大行业小公司，蒙娜丽莎：行业洗牌加速，供需两端寻找破局之道(3)

B C双轮驱动，叠加产品结构升级，2015-2019年公司财务指标改善明显。2015-2019年以来公司毛利率稳中有增，2021年原材料、燃料价格大幅上涨，盈利能力下滑，2021年公司毛利率与销售净利率分别为29.1%和4.6%，同比分别下降5.2pct和7pct。2022年为23.65%，其中22Q1-Q3毛利率呈逐季回升趋势。

2014-2019年公司销售费用率呈逐年上升趋势，主因前期投入的职工薪酬、广告宣传费增长较快，同时大B业务随精装房趋势迅速扩张，与大B业务相关的销售运营费、切割加工费等费用增长较快。2020年起（已剔除物流运输费影响）销售费用率逐年下调，2022年公司销售费用率8.27%，同比-0.91pct，销售运营费、广告宣传费、咨询服务费下降幅度较大；
2017-2022年公司管理费用率整体呈上升趋势，2021年公司管理费用率为6.45%，同比 0.35pct，职工薪酬上涨幅度较大。2022年管理费用绝对值略有下降，管理费用率为7.18%，同比 0.73pct，主因营收规模同比下滑；研发费用率整体稳定，2022年研发费用率3.77%；2021-2022年财务费用率分别为0.85%、1.23%，较前期有一定上调，主因长期借款（2020-2022年末绝对值分别为5.94、12.88、13亿元）、应付债券（可转债2021年上市，2020-2022年末绝对值分别为0、9.8、10.22亿元）规模增加。