大行业小公司，蒙娜丽莎：行业洗牌加速，供需两端寻找破局之道(5)

新开工面积与竣工面积表现背离，预判作用“迷失”。2016年前，竣工面积一般滞后新开工面积1-1.5年左右；后因房企周转策略变化，新开工到竣工面积周期被拉长，新开工预判竣工面积作用减弱。

2022年房屋竣工面积同比-15%，主因疫情影响施工进度、违约房企项目延时/停工，导致交付延后。但2022年11月以来，房企供给端政策拐点出现，考虑到时间传导先后顺序，基本面角度，疫情优化管控和保交付都会率先在竣工链得到反映，2023年瓷砖板块有望直接受益竣工回暖。

2.2 行业集中度低，渠道端成破局关键
“大行业小公司”，2021年我国建筑陶瓷行业规上企业营收合计3457亿元，建材领域属于名副其实的“大行业”。但陶企难过“百亿关”，行业集中度偏低。
2021年马可波罗营收为93.4亿，市占率达2.7%，2019-2021年收入CAGR为7%；
2021年新明珠营收为84.9亿，市占率达2.46%，2019-2021年收入CAGR为3% ；
2021年蒙娜丽莎营收为68.4亿，市占率达1.98%，2014-2021年收入CAGR为25%；
2021年东鹏控股营收为66.7亿，市占率达1.93%，2014-2021年收入CAGR为10%；
2021年帝欧家居营收为51亿，市占率达1.48%，2014-2021年收入CAGR为18%；
截至2021年，马可波罗、新明珠与三家上市瓷企市占率合计仅为10.54%，行业集中度偏低。