IP行业深度研究报告：头部IP千亿级价值厚积待薄发(13)

头部 IP 凭借粉丝基础和高变现力，抗风险能力强，更易获得资本的青 睐。
大 IP 的商业价值更为产业资本方所信任，在产品开发阶段即入局投资。如：1） 《灵笼》《三体》的动画开发方艺画开天，2015 年 7 月获得三七互娱种子轮投 资；2016 年 8 月获得德同资本 100 万人民币天使轮投资；2017 年 4 月凭《疯 味英雄》获得腾讯 300 万 A 轮融资；2017 年 6 月，宣布原创 IP《灵笼》项目启 动，并于 2018 年获得 B 站与腾讯的数千万元 A 轮融资用于该项目开发，B 站 成为《灵笼》联合出品方；2019 年公司成为《三体》IP 动画的制作方；2022 年公司宣布获得天图资本数亿元融资，最新估值近 25 亿元。2）《盗墓笔记》IP 的开发与运营方南派泛娱，2014 年成立即开始开发运作《老九门》、《藏海花》 和《沙海》等该系列衍生 IP；
2015 年获得近亿元的 A 轮以及 A 轮投资，资方 为小米、乐视与顺为资本；2016 年获得小咖投资亿元融资。我们认为头部 IP 凭 借资本市场得到认可，通过各种融资方式，获得超出竞争对手的资本优势。
2.1.2、收益端：头部IP打通全产业链，增加高毛利变现环节
头部 IP 凭借着低启动成本、高抗风险能力，具备打通全产业链的优势，更易获 得下游产品收入增量。 比较 IP 产业链中各产业规模和毛利率：
1、网络文学行业
网络文学市场仍有开拓空间。根据头豹研究院预计，2025 年国内网文市场用户 量将达 615.7 百万人。网络文学行业主要收入来源为在线阅读业务及版权销售业 务，主要成本来源为内容获取，作者签约方式可分为买断或分成，平台与作者分 成比例约为五五开。选取阅文集团、掌阅科技、平治信息三家行业头部公司，其 近年来在线阅读业务毛利率在 20%-50%之间。

2、漫画行业