IP行业深度研究报告：头部IP千亿级价值厚积待薄发(14)

我国漫画业市场规模正处于较初期阶段，以内容快速推广为主要目的，利润相对 较低。漫画行业的主要收入来源为在线漫画阅读平台、线下漫画杂志或单行本发 行及版权销售，主要成本来源为内容获取。据《中国二次元产业研究报告》预计， 2023 年漫画市场规模约为 66 亿元，相对低于其他产业，但增速较高，2022/2023 年增速为 21.7%/17.9%。目前在线漫画阅读平台目前处于大量投入阶段，如快 看漫画在 2021 年 8 月的产品升级发布会上提出“双十亿”创作扶持计划，称在 未来 3 年投入 10 亿元支持原创漫画业务，另外投入 10 亿元与合作方进行漫剧 制作。快看漫画、哔哩哔哩漫画、腾讯动漫等漫画平台利润相对微薄，但有向好 趋势，如快看于 2021 年 8 月透露漫画业务已经盈利。漫画制作公司毛利率高于 漫画平台。
3、动画行业
动画行业市场规模平稳增长。动画剧集行业的产业链一般为“IP 授权方—制作方 —播出平台—用户”。据《中国二次元产业研究报告》估计，2023 动画播映市 场规模约为 323 亿元，2022/2023 年增速为 16.7%/12.9%。动画制作方的毛利率一般在 20%-30%左右，如原力数字，其动画业务多为受托制作业务；奥飞娱 乐的 Funny Flux 动画制作资产组则有萌鸡小队等自研 IP，毛利率同样在 30%左 右。
4、电视剧行业
电视剧行业市场规模超千亿，热门 IP 改编剧价值凸显。根据头豹研究院估计， 21 年电视剧规模为 1035 亿元，约为网文的两倍，预计到 2025 年规模可达 2534.8 亿元。热门电视剧单部收益过亿：据柠檬影视公告，2019 年《九州缥缈录》《小 欢喜》、2020 年《猎狐》《三十而已》、2021 年《小舍得》版权收入分别为 10.06 亿元/6.24 亿元/4.29 亿元/4.2 亿元/4.26 亿元。由于上游议价能力较强， 视频播出平台在获取高收益的同时也承担 IP 改编剧的高额内容成本，播出平台 对于上游版权方和制作出品方分成比例各达 40%左右。具体来看，头部视频平 台爱奇艺 21 年内容成本率达 75.3%，而华谊兄弟、华策影视、唐德影视等制作 出品方的毛利率则在 25%-40%左右。
5、电影行业
电影行业回报区间大，投资收入比具有不确定性。电影行业的产业链一般为“IP 授权方—制片方与发行方—院线—用户”，票房分成方主要为片方和影院。电影 行业投资风险较高，爆款电影可以带来丰厚票房收入，如《长津湖》《流浪地球》 《你好，李焕英》《唐人街探案 3》的成本/截至 2021 年 12 月 15 日分账票房 分别为 13 亿元/53.72 亿元、3-5 亿元/42.97 亿元、0.5-1.5 亿元/49.47 亿元、 3-6 亿元/41.24 亿元；而《追虎擒龙》《真·三国无双》《长安伏妖》的成本/ 分账票房分别为 1.6 亿元/2.21 亿元（截至 2021 年 12 月 15 日）、2.5 亿元/1547.2 万元（截至 2021 年 5 月 14 日）、2 亿/290.2 万元（院线） 1330 万元（网络， 截至 2021 年 2 月 9 日），上映后效果不及预期出现亏损。