北斗巨龙，问鼎海外，华测导航：重点看，SaaS 智能化两类业务线(13)

我们认为上述现象的原因主要为：
1、订阅业务面向产品除每年销售增量产品外，还包含过去已售存量产品；
2、公司收购 SaaS 公司频繁，不断拓展自身业务边界；
3、一体化布局的协同效应增强了公司在各个子市场的竞争力。

定位增强服务毛利率较高，有望进一步提高华测盈利能力。
定位增强服务主要成本来源 于三方面：
1、硬件设施的折旧，包含地面 Cors 站，星基系统等；
2、高精度定位算法技术的研发费用，可与其他业务线共摊；
3、相关的管理运维费用。
上述成本相对固定，若未来公司定位增强服务客户数量增长，可有效摊薄人均成本。
此外，参考海外龙头天宝，其订阅业务的毛利率超过 70%，显著高于其硬件毛利率及华测当前毛利率。
因此，我们认为公司在开拓对外收费的定位增强业务后，有望提高公司整体毛利率，强化盈利能力。
此外，与千寻位置等纯信号服务商不同，公司当前主要产品为硬件，无需外部寻找客户源。通过补足差分信号服务，公司可以为客户提供更完整的解决方案，完成闭环服务，客户粘性有望进一步提升。

无人化设备：高精度定位，助力产业无人化升级
智能驾驶：掌握核心技术，无惧业内风雨
高精度定位为智能驾驶提供精准绝对位置信息，可大幅降低决策系统对相对位置信息的 依赖度，提高决策效率和决策准确性。
从华测导航 2021 年首次在公司公告中披露智能驾驶业务至今，市场对高精度定位对智能驾驶的必要性认知逐渐深入（详见《“被忽视的高精度定位”系列报告之一：领航自动驾驶大时代》——长江证券研究所通信团队 2021.12.30）。当前业内关注点主要聚焦于产品形式及未来发展态势方面。