战略坚持高端化，今世缘：品牌始终高调性，迎次高端机遇便化龙(21)

绝对估值：采用 FCFF 法对公司股权价值进行估算，得出每股价值为 72.90 元。敏感性分析显示，若折现率和永续增长率同比变化±10%，则每股价值变动范围为 61.05-86.35 元。

公司坚持高端化、差异化、全国化战略，确定以国缘“开系 V 系” 为主的产品框架，随着核心单品实现放量，团购流通渠道共同发力的同时亦能保持终端价盘稳定，预计公司在“十四五”期间可实现高质量增长。
参考可比次高端标的 2023 年平均 29 倍 PE，并结合 FCFF 法计算得到的每股价值 71.90 元，我们给予公司 2023 年 29 倍 PE，目标价 71.92 元。

5. 风险提示

宏观经济波动风险。白酒行业与宏观经济关联性强，若宏观经济出现较大波动将影响白酒消费需求；同时，经济疲软或将导致消费升级速度放缓，使 V 系增速不及预期。
疫情反复影响白酒消费。疫情管控虽已全面放开，但若再次出现大规模社会面感染则会对白酒需求造成不利影响。
省内竞争加剧风险。江苏是目前公司最重要的市场，19-21 年省内营收占比达 93%。若江苏市场竞争加剧且公司未能及时有效拓展其他市场，将对公司的生产经营活动产生不利,从而影响战略目标的实现。
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报告选自【远瞻智库】