战略坚持高端化，今世缘：品牌始终高调性，迎次高端机遇便化龙(4)

2.1 省内次高端扩容趋势延续，今世缘增长空间仍大
2.1.1 经济发展推动消费升级，次高端扩容空间超百亿
16-21 年，江苏白酒行业表现出明显的分化增长特征，市场向龙头企业集中。
白酒产量由 107 万千升降为 21 万千升；规上白酒企业由 65 家缩减为 15 家，行业集中度陡升，龙头企业受益。

与此同时，省内白酒市场规模由 310 亿元增至 470 亿元，利润由 69 亿元增至 160 亿元，CAGR 分别为 7.6%、7.9%，表现出量减价增趋势。
根据我们测算，预计到 2025 年出厂口径下省内市场规模有望增至约 580 亿元。

经济发展水平领先，带动白酒消费升级。
江苏省经济发展水平处于全国领先地位，21 年 GDP 为 11.6 万亿元，全国排名第 2，仅次于广东；17-21 年人均可支配收入由 3.5 万元提升至 4.75 万元，CAGR 为 7.9%，与同期省内白酒市场增速接近。
良好的经济基础为白酒消费升级提供了有力支持，17 年起，苏酒次高端增长提速，洋河梦 之蓝同比增长约 56%，比 16 年提高约 21pct，今世缘 300 元以上的特 A 类同比增长约 38%，比 16 年提高约 17pct。
根据我们在《苏皖产区短期把握次高端，长期受益集中化》报告中测算的数据，17-21 年出厂口径下，江苏次高端白酒市场规模从约 90 亿扩至 160 亿元，CAGR 为 15.5%，占比从 26%上升至 34%，次高端增速远高于市场整体增速；预计至 2025 年，江苏白酒次高端市场将增长至 285 亿元，CAGR 维持约 15.5%，占比升至 49%，仍有 120 亿左右的扩容空间。