揭秘家族基金投资策略：如何才能富过三代？(3)

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家族基金的投资策略
传统金融机构均按照大类资产进行资产配置。大类资产的分类是按照资产的“长相”进行分类。但睿德信认为按照资产的“性格”分类对资产配置与投资更为有益，即按照资产投资的属性及内在逻辑进行分类更为科学。详述如下。
1、重新按照投资逻辑对资产进行分类。
当下，大部分资产配置策略都是按照大类资产去分类，把所有的资产分为股票、债券、PE投资、不动产、实物等，然后再按照各自的比例去做资产配置。睿德信认为，传统的大类资产分类只是资产的外在存续形式，此种方式并没有呈现出资产的内在属性。
比如，一栋位置不错、价值2亿、每年收租1200万的商业大厦如果你可以用1.4亿买到，本质上和DCF折现估值打七折、股息率在8.5%的高速公路上市公司股票，基本上是同属于“硬核资产”的同一属性，但是却被按照“大类资产分类”分成不动产和股票两类属性。
而高速公路公司股票和一家初创型公司的科创板股票两类资产属性性质迥异却被同归为股票类别。传统的大类资产分类便于资产管理人的分类操作，但对于家族基金的管理而言却是无益的。
睿德信并不排斥大类资产分类。经过15年的投资实践之后，我们按照资产的内在逻辑，把资产属性重新贴标签分类，这样更加有利于家族基金的资产管理。睿德信把所有拟投资资产按照投资逻辑分为四类：低估类（A类）、成长类（B类）、套利类（C类）、孳息类（D类）。而我们能看到市场上的绝大多数投资策略，均是如上的一种或者多种逻辑的混合体。继而对每一种大逻辑继续进行细分分类：
A类低估逻辑本质上是买的便宜，具体可分为：低估的硬核资产，低估其他资产等等。B类成长逻辑本质上是买的可能不便宜但是增长可期，具体可分为：自然成长型、反转成长型、未来成长型资产。C类套利逻辑的本质是赚取利差低买高卖，具体可分为：事件驱动套利、拆分套利、私有化套利、量化策略套利等。D类孳息逻辑是基于标的物本身派生的收益，可分为：不动产租赁孳息、现金等价物孳息、债券孳息等。
2、厘定家族基金的核心资产。
家族基金的核心资产，应该是长期存续、不容易消失且现金流较好的资产。一般私募基金观察资产的维度是“未来什么资产的价值会发生变化？”，然后在变化之中找到获利点；而家族基金的观察维度首先应该是“未来什么东西不变？”，然后在不变之中找到属于自己的获利点。