揭秘家族基金投资策略：如何才能富过三代？(4)

睿德信在长期家族基金管理实践中，就家族基金核心资产给出的关键词是：硬核资产，并且给予硬核资产我们自己的定义标签：经营时间超长、经营难度不高、现金流稳定。为了便于对硬核资产遴选的操作执行，睿德信在投资实践中另外加贴了三个维度的标签：业务不衰退、股息回报率6%以上、打七折。
无独有偶，根据2020年伯克希尔年报披露的其四大核心资产，其中三大资产都属于硬核资产：北方铁路公司、能源公司、保险组合。正是这些硬核资产的支撑，才能让伯克希尔持续有稳健的现金流流入，支撑其综合投资业务的发展。而用硬核资产去定义家族基金的核心资产，一切都会变得更加轻松明朗。
3、具体资产配置。
家族基金的投资策略，基于“永续”的时间维度以及硬核资产的思考，应该是超额配置A类（低估） D类（孳息）资产，适度配置B类（成长）、C（套利）类资产。具体我们在实践中，推荐如下配置模型：
整体上，A D类硬核资产配置67%（2/3），B C类增长及套利资产配置33%(1/3)。具体的配置比例可以根据每个家族的具体情况以及每一位投资经理对资产属性的理解进行个性化配置。睿德信当下的家族基金配置的大致比例是50%以上的A类；25%的B类；15%以下的C类；10%的D类，未来基于宏观经济的变化进行适时调整。

这种资产配置的优势是：
1、稳定的现金流能力。
股息不会说谎。即便增长和套利看走眼了无法实现利润，但是A、D类硬核资产却能提供稳定的现金流，足以维持整个家族的基础开支，并且还能对B、C类资产产生纠错能力。参考之前睿德信的资产配置实践来看，平均股息率（租赁回报率）如果在6%，按照67%的配置比例，收息（租）的回报在4%左右，而这个钱基本上可以理解为旱涝保收的。
2、穿越周期的能力。
穿越周期，需要经营难度不高的特质。否则经历一次技术变革或者更换一次资产管理人就把家族资产置于风险之地，这是家族基金无法承担的。