史上最强悍的资本收购，告诉你什么叫“门口的野蛮人”(3)

电影《门口的野蛮人》剧照
在这我们得介绍一下杠杆收购，这个模式概括起来有四步：第一步，发现目标。目标必须有两个特点，价值被严重低估，以及企业有稳定可观的现金流。这两点都非常重要，如果价值没被低估，获利的空间就会非常小，同时杠杆收购是通过借钱来完成的，如果没有好的现金流支撑，支付利息就会没有保障。第二步，KKR会和标的公司管理层谈判。也就是说要管理层合作，因为没有管理层的配合，就很难准确的预测公司的未来现金流，也就无法撬动杠杆。第三步，就是融资完成收购，并对目标进行改革。全面挖掘公司的利润，使之在市场上估值上升。第四步，高价卖出，兑现收益。
KKR不断复制和完善这个模式，屡试不爽，年回报率甚至一度超过60%。而这个模式的最关键因素就是要找到一家好的公司。所以，雷诺兹-纳贝斯克集团很自然的就进入了KKR的视野，可以说克拉维斯又看到一块富得留油的肥肉。
三、谈判
看了上面杠杆收购的模式，你不经会问，不对啊？KKR不是要跟公司管理层谈判的吗？是的，在收购前，双方是开展了谈判，而且还不止一次。

第一次谈判，对于两个理念如此不一样的人谈合作，可想而之是有多难。双方就公司的决策权吵得不可开交。约翰逊觉得，合作嘛，就一人一半，至于决策权，KKR买下股权做个股东就行了，公司的经营权还得约翰逊说了算。那克拉维斯就不干了，KKR可从来没做过这种冤大头，他认为约翰逊团队最多拿走三成，未来董事会必须KKR控制。如此大的分歧，最终导致谈判不欢而散。
在这之后，双方都开始出现问题。克拉维斯这边在尽职调查时陷入了困境，因为管理层的不配合，KKR根本拿不到公司的核心资料，就像买台二手车，只给张照片，不让你检查，不让你试乘试驾，这样想精确测算报价，实在无从下手。而约翰逊这边，媒体报道出KKR的愿意以90美元的价格收购，而他报价是75美元就像是明抢，这让董事会大为老火，提出要参与收购方公开竞标，这意味着约翰逊必须要提高报价，并且要找到更多的资金去完成收购。