火电行业研究及投资手册:均值回归之路,曲折中前进
2023-04-24 来源:飞速影视
(报告出品方/作者:兴业证券,蔡屹)
1、火电行业概览
1.1、行业发展回顾
火电在我国电力系统中仍占据主导位置,2002 年完成厂网分离并塑造当前行业 格局。“富煤、贫油、少气”的资源禀赋决定了中国以煤为主的一次能源结构,也 使得火电在电力行业中占据主导地位。改革开放之前,我国电力从生产、运输到 消费,采用完全计划的管理模式。改革开放后,为了解决电源不足的主要问题, 电力行业进行电力投资体制改革,实行“集资办电、多渠道筹资办电”政策,引入 “还本付息电价”,核定能够覆盖融资成本、保障协议利润的上网电价、销售电价, 形成了多家办电的格局。此后,国家主导电力行业“政企分开”,撤销电力工业部, 成立国家电力公司。2002 年,将国家电力公司拆分为国家电网公司和南方电网 公司,随后成立了华能、华电、大唐、国电(后并入国家能源集团)、中国电投 (后并入国家电投集团)五大发电集团,实现了“厂网分离”。
至此,火电企业形 成了“采煤—发电—售电”的商业模式。
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煤价分别经历计划定价、指导定价、市场定价阶段,电价根基为煤电价格联动 机制,电价市场化程度持续提升。1994 年,国家宣布取消全国统一的煤炭计划 价格,明确电煤仍执行指导价格;2002 年,取消电煤政府指导价,实行市场定 价;2004 年,建立煤电价格联动机制,形成电煤价格“双轨制”;2005 年,《电价 改革办法》印发,燃煤机组上网电价形成机制由事后定价改为事前核定标杆电价。 2012 年,国务院印发《关于深化电煤市场化改革的指导意见》,取消重点电煤合 同,实现电煤价格并轨;2015 年,国家主导“配售分开”改革,打破电网企业的售 电专营权,向社会放开配售电业务,推进建立相对独立运行的电力交易机构,形成了完整的输配电价体系,有序放开发用电价格,推动上网、售电环节由政府定 价快速向市场定价转变;
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