IMI锐评｜拒绝通缩：经济如何摆脱“不温不火”？(4)

其中，国计的部分包括解决卡脖子的高科技和高端制造业、出口产品中升级的高端部分、专精特新、军工及政府部门等；另一元是民生部分，则是那些与我们日常衣食住行相联系的部门。在经济修复的时候，资金与资源，流向了国计部分，自然我们每个人很难感受到这种非均衡的修复。这也解释了为什么M2的增速维持了两位数的增长，但物价仍然维持不变。M2应的是基础货币的派生效果，即M2=货币乘数*基础货币。在同样的基础货币之下，更低的存款准备金率往往对应着更高的理论货币供给。因此对于实体企业部门来说，M2是一个衡量理论信贷供给总量的指标，而社融反应的则是实体经济的实际信贷需求。3月社会融资规模增量为5.38万亿元，比上年同期多7079亿元。贷了款就需要投资，然而根据统计局的数据：虽然固定资产投资同比增长了5.1%，且其中基础设施投资 8.8%，但民间投资仅增长0.6%。
也就是说，这些货币供给确确实实主要流向了所谓国计部门，而大多的中小企业主、求职者就会感受到收入减少、工作难找，进一步预期走弱。
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为缓解我国当前可能面临的经济趋冷压力，应如何综合运用宏观政策工具？
余永定表示，还是要依靠投资，特别是基础设施投资，也要加大财政、货币政策的扩张性力度。
在总需求不足的条件下，由于存在所谓“推弦”现象，扩张性财政应发挥主导作用，货币当局则应该积极予以配合。2023年财政预算显示，全国一般公共预算收入总量23.63万亿元。全国一般公共预算支出27.5万亿元。全国一般公共预算赤字3.88万亿元。一般公共预算赤字率为3%，赤字率高于22年的2.8%。问题是：为实现5%的GDP增长目标，3.88万亿元财政赤字是否能对总需求形成足够的刺激呢？考虑财政政策对总需求的刺激强度时要注意三点：第一，财政收入增加是否减少了公众购买力？第二，财政支出增加是否增加了对社会产品和劳务的需求？第三，用何种方式为财政赤字融资？如果财政支出创造的需求大于财政收入减少的需求，财政政策对总需求的贡献就是正的。从上述观点出发，可以发现，虽然2023年财政政策对总需求的实际刺激力度大于财政预算显示的力度，2023年中国扩张性财政政策对GDP增长的刺激力度同2022年的刺激力度大体相同。
但2023年GDP的增速目标比2022年GDP的增速高2个百分点。这种情况说明，政府还有进一步加大2023年财政政策扩张力度、提高赤字率的必要。