IMI锐评｜拒绝通缩：经济如何摆脱“不温不火”？(5)

当然，货币政策也有进一步宽松的余地。例如，作为最重要的货币政策工具之一的准备金率，中国的金融机构加权平均存款准备金率目前约为7.6%。美国的准备金率自2020年3月就已经降到0%。中国的其他各种政策利息率，目前仍有下调的空间。Cf40的一份研究报告认为，政策利率降低1个百分点可增加名义GDP增速1.2个百分点。如果扩张性财政政策导致利息率上升，则央行可以通过各种货币政策手段压低利息率，消除扩张性财政政策的“挤出效应”。
总体而言，中国还有很大的宏观经济政策空间。既然已经明确“总需求不足是当前经济运行面临的突出矛盾。”我们就应该全力以赴解决这个问题。除一些重要的体制性、结构性和观念性问题（包括如何提振民营企业信心问题）外，在宏观经济领域，财政当局的当务之急是加大财政对基础设施投资、技改投资和产业链重塑投资的力度，货币当局则应进一步降低利息率。一些省份的债务问题则可通过债转股和中央财政提供帮助的方式加以解决。一些省份正在推出重大项目投资（主要还是基础设施投资）。在总需求不足的情况下，重大项目投资的启动，应能一扫当前经济表现不温不火现象，通货收缩也必将因此而离我们远去。
戴稳胜强调，外围经济危机的可能性增加，国内居民消费意愿仍需稳固，国内经济增速并不十分稳定。因此确实有必要继续出台政策稳定经济，对此可以认为，扩大内需恐怕还是重中之重，同时要清醒地认识到，内需的扩大必须以收入增长为前提，中低收入人群的需求转化率远高于其他群体，因此普惠政策的效果一定不及加大中低收入群体的补贴。
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结合当前经济实际，应如何展望未来中国经济的总体走势？
伍戈认为，经济数据即将迎来低基数下同比高增，总需求政策及利率短期或难有松动。加之资产负债表修复需要时间，居民信贷的转暖将较为渐进。作为居民信贷扩张的滞后指标，通胀尤其是核心通胀将在低位波动中缓慢上升。
程实表示，尽管市场对于“热”社融与“冷”物价共同出现产生困惑，但社融数据改善明显，与物价数据并非“背离”。一方面，从货币政策支持到信贷扩张再落实到实体经济运行需要时间，另一方面，外需不足与预期偏弱仍是当前复苏之路面临的主要问题。然而，这些暂时性的原因有望在宏观政策发力刺激之下得到改善，加上中国经济的自身韧性，中国经济复苏基础有望进一步巩固。因此，他对于2023年中国经济增长保持审慎乐观的态度，认为2023年中国经济没有陷入通缩或衰退的压力。在全球滞胀格局下，中国经济基本面具备比较优势，并将由此吸引全球长线资金的配置目光。