《哈耶克精要》7：经济的繁荣与萧条(6)

利率反映了人们的“时间偏好”，即他们倾向于今天消费而不是把消费推迟到明天。人们的时间偏好越低，越愿意延迟消费。而人们越愿意延迟消费，他们就储蓄得越多。接下来，更多的储蓄意味着更低的利率（银行手头有更多的货币可以放贷）。利率越低，长期投资就越有吸引力。
例如，如果需要10年时间才能建成一条横贯大陆的铁路，对于潜在的建设者而言，利率为3%比利率为10%更有吸引力。这是因为，如果铁路建设者以3%的利率而不是以10%借入资金，那么当铁路最终开始运营并产生收入时，必须偿还的利息金额就会低得多。虽然修建这条铁路在高利率下可能赚不到钱，但在低利率下则可能会赚钱。
低利率向企业家发出的信号是，人们普遍愿意放弃今天的消费，于是资源可用于生产钢轨、火车头、推土机和其他资本品，而不是MP播放器、热水浴缸和今天的其他消费品。
但如果人们其实并不想把消费推迟很长时间呢？如果利率的“谎言”告诉企业家人们储蓄很多（比他们真正的储蓄更多），那会怎么样？哈耶克认为，这样的谎言在商业周期中扮演着特别关键的角色。当货币供应增加时，新货币通常经由银行进入经济体——为了贷出这些新货币，银行降低了向借款人收取的利率。在哈耶克看来，由于货币供应扩张，被最危险地扭曲的价格就是利率。人为的低利率促使企业家和企业过度借贷——也就是说，借贷量超过了人们的实际储蓄。人为的低利率导致生产商实施更耗时的生产项目——他们在高利率下不会进行这种“更长”的生产项目。
不幸的是，利率下降并不是因为人们储蓄增加，而只是因为新增发的货币推低了利率。在这种情况下，建设长期项目的计划——还是以一条需要十年才能完成的铁路为例——最终会遇到麻烦。由于人们储蓄太少，无法让所有必需的钢轨、工人营房和其他资本品都生产出来，铁路建设者会及时发现，他无法有利可图地完成他的项目。他必须解雇工人。
随着时间的推移，过“长”的商业项目投资最终会被全部清算，被解雇的工人找到了其他工作。然而，这种结果只会在长期发生。许多经济问题则出现在短期中（如果用日历来衡量，这可能是一段较长的时间）。同样，在所有新创造的货币最终（“长期”）均匀分布到整个经济体之前，注入经济体的新货币流扭曲了相对价格的模式。在新创造的货币从它最初被消费的市场流向经济体的其他许多市场所需要的时间内，扭曲的相对价格（包括人为的低利率）误导人们做出与消费者需求和资源供应的真实模式不一致的经济决策。