雷军的情怀真心话，小米的增长大冒险(5)

数据来源：小米招股书、财报
最后，宏观环境是互联网业务面临的第三大关口。由于版号限制问题，截至2018年第四季度，互联网收入中的游戏业务同时出现环比和同比负增长。预计，随着版号审核重新开启等利好政策的出台，该业务将在2019年第一季度正式复苏。此外，电商、金融等其他增值服务也一直保持良好走势。为此，广告业务实际上是最有可能拖累互联网收入的根本因素。
剔除广告服务中受出货量影响较大的预装收入，广告收入最大的威胁来自于宏观环境的不确定性。2018年末，宏观经济表现低迷困扰了大多数企业，诸如汽车、快消品等广告主也开始削减广告预算，这对下游企业的广告收入来说的确不是一个好现象。加之，监管机构正在加大对互联网广告行业的整顿力度，这也在侧面影响了部分擦边广告的投放。
预计，因监管而导致的广告收入会在第一季度开始回暖，但因宏观经济不确定性导致对广告业务产生的影响可能还会持续一段时间。

数据来源：小米财报
此外，小米互联网服务至少还存在三个增长点：
仅贡献互联网服务收入6.3%的海外互联网服务；
由于海外市场互联网环境的不同，小米在海外市场销售的手机在互联网变现效率方面远不及国内市场，在海外市场，小米更多的将通过服务而非广告来进行互联网服务变现，在小米已经取得市场份额第一的印度市场，小米正在尝试通过Mi Video、Mi Music、Mi Credit等内容、金融服务完成变现；
仅贡献互联网服务收入8.2%的智能电视及小米盒子板块；
智能电视及小米盒子均搭载MIUI TV版系统，2018年，小米电视在国内市场的高增长依然在持续，已经获得的用户基础和新增的用户将成为MIUI TV版系统变现的基础，作为智能家居客厅场景的入口，电视未来有望扮演更加重要的角色；
相较广告、游戏，独立获客能力更强的电商及金融等其他增值服务；