雷军的情怀真心话，小米的增长大冒险(3)

数据来源：小米招股书、财报
事实上，尽管手机的出货量在下降，MIUI月活跃用户数却并没有出现明显的下滑趋势，反而一直保持着高速增长态势。
智氪研究院认为，小米电视在一定程度上弥补了由手机销量下滑带来的影响。作为MIUI最主要的两大核心推动力，在小米手机面临出货量下降的同时，只要电视销量还能保持持续增长，MIUI依然可以持续的保持上涨的态势。
然而问题是，如果手机销量依旧，MIUI的增速本可以更好。从这个角度上看，小米的电视业务很可能会延续手机业务的打法，短时期内其毛利率水平不太可能会提高，否则获客问题将无法解决。与手机业务类似，电视业务对营收的贡献高于对利润的贡献。

数据来源：小米招股书、财报
互联网服务的“三大关口”与“三大增长点”
除了获客上的难题，小米一直引以为傲的互联网业务也在遭遇困境。财报数据显示，2018年第四季度，小米互联网服务业务收入录得40亿元，同比增速由上季度的85%大幅下降至39%，营收占比也由上季度的69%大幅下滑至56%，并且出现自2017年以来的首次环比回落，较上季度环比下降15%。
如果说，硬件业务不怎么赚钱是小米的主动选择，那互联网服务赚钱能力的下降则是小米不愿意看到的。
智氪研究院认为，短期内，互联网服务收入面临着三大关口；长期来看，互联网业务又蕴含着三大增长点。
首先，小米手机出货结构的变化是互联网业务面临的第一个关口。IDC公布的数据显示，2018年第四季度，小米海外手机出货量占比达到64%，创历史新高。然而，海外互联网占互联网总收入的比重仅为6.3%，与国内成熟的互联网服务变现模式相比，小米的海外互联网服务业务仍处于起步阶段。国际市场手机出货量的增加的确给小米的互联网服务业务带来了更多的想象空间。但当前阶段，海外市场出货量占比越高，小米手机的平均互联网变现效率也就越低。