中国平安：在最黑暗的时刻等待黎明(7)

从2010年到2019年，友邦保险的新业务价值复合增长20%，效果显著。这，正是友邦保险最强有力的宣传广告。
保险公司通常使用P/EV来估值，有点类似于P/B估值法，只是用保险行业独有的内涵价值EV代替了Book Value（净资产）。
最近几年，友邦的P/EV估值一直保持在2倍，截至2021年6月底，中国五大上市险企的平均P/EV估值在0.52倍附近，目前平安的P/EV估值约为0.7倍。
友邦的改革不仅带来了保险经纪业务稳定增长，也为其在资本市场估值带来了正面影响。
反观平安，意图改革迹象已经很明显：低产出代理人确实正在加速出清，代理人的培养也受到重视。同时招募高学历、高素质的代理人，将之前的薄弱环节进行查漏补缺，提高整体代理团队的营销质量。
不过，平安的改革难度要大于当年的友邦：平安此时的代理人数量降幅要大于彼时友邦代理人数量的降幅；平安代理人减少的总量要远大于友邦当时减少量。
虽然前路艰难，但有友邦的成功案例的参照，或许给平安的改革预期带来一些希望。
针对平安于2019年提出的代理人改革方案，董事长马明哲表示：用三年的时间完成代理人制度改革。
如果改革顺利，或将在2023年看到拐点。那么能观测到的先行指标是平安代理人数量何时企稳。
也许只有经历改革的阵痛后，平安寿险业务才能健康有序地开展，主营业务的复苏才能有望助力中国平安在2023年实现戴维斯双击。
如果代理人数量和质量依旧在下滑，产能不足将直接导致平安的新业务价值继续减少和内涵价值加速降低，进一步“杀估值”将不可避免。（作者：王佳元）