稀土永磁产业深度研究报告：碳中和推动钕铁硼永磁体加速渗透(16)

金力永磁是行业内成本控制最好的公司之一，2018-2020 年公司钕铁硼磁钢的生产成本平均为 20.5 万/吨，根据我们测算，镨钕镝铽价格上涨带来的成本 增长在 13-14 万/吨，基本相当于涨价前原有稀土元素成本。而钕铁硼永磁体生产厂商作为 中间加工环节，下游主要为电机厂商、空调厂商、汽车厂商及风机厂商，对其议价能力相对 不强，限制了成本传导能力，因此钕铁硼磁钢的售价波动主要表现为跟随形式。N35 和 H35 等主流牌号的钕铁硼毛坯价格在从 2020 年 2 季度最高分别上 6.33 万/吨和 7.9 万/吨，上涨 幅度低于稀土原材料成本的上涨。但具有产能、客户以及技术优势的厂商通过成本控制优势 则有望抓住此机遇扩大市占率。
稀土产量有望稳步增长
2020 年全球稀土矿（REO）同比增长 6%
供给受限也是本轮稀土价格上涨的主要原因之一，根据安泰科数据，2020 年全球稀土矿（折 合 REO）产量为 23.3 万吨，同比增长 6.6%，产量增长主要来自中国配额增加以及美国芒 廷帕斯矿的满产，中国和美国产量分别为 14 万吨和 3.5 万吨；其他国家不同程度受到疫情 影响，澳洲在莱纳斯公司带动下产量基本持平在 2.1 万吨，缅甸则由于疫情和国内局势影响 含量从 2019 年的约 27700 吨下降到 25300 吨，对中重稀土矿产量2020 年在多个主要应用方向需求大幅增长的情况下，供给增长低于预期，尤其是国内稀土 开采指标得到严格控制，自产稀土矿无法满足自身需求，需要从全球范围内进口。2020 年 中国稀土矿开采配额（折 REO）为 14 万吨，而稀土氧化物分离产品产量约为 19.4 万吨， 其中利用进口稀土精矿和独居石冶炼分离的稀土氧化物量分别为 3.44 万吨和 2.5 万吨。
海 外冶炼分离厂商主要为澳大利亚莱纳斯位于马来西亚的工厂，全年产量为 1.62 万吨 REO。 2020 年全球稀土氧化冶炼分离产量约 21.2 万吨，同比增长 20.3%，国内产量由 2019 年的 15.5 万吨提升至 19.4 万吨，增量部分主要来自进口稀土矿和独居石矿。冶炼分离量产量的 增速高于稀土矿产量的增长，侧面验证下游需求的旺盛，冶炼分离厂商的稀土矿快速去化， 也是产量增长的重要原因。
2021 年国内稀土矿及冶炼分离量有望稳步提升