稀土永磁产业深度研究报告：碳中和推动钕铁硼永磁体加速渗透(17)

2020 年稀土需求旺盛造成供需错配以及稀土价格持续上涨是国内增加稀土开采配额的重要原因，防止上游原材料大幅上涨对产业链造成伤害。2021 年 2 月 18 号工信部下发的 2021 年第一批稀土开采配额同比提升27.3%至8.4 万吨REO，若下半年的配额量也同比例增长， 则全年开采配额量将增长 20%至 17.8 万吨。 国内冶炼分离配额也同比例增长，同时海外稀土矿在高价格的刺激下加快复产和开采进度， 预计全球稀土矿增量将主要依赖国内的冶炼产能。根据我们测算，2021 年海外稀土矿增量 有限，美国的芒廷帕斯矿基本处于满负荷状态，增量可能主要来自美国北方矿业的布朗山； 澳大利亚黑斯廷斯公司的杨迪巴那矿在 2020 年 4 月获得环境许可证，预计 2021 年将加快 建设进度；澳大利亚匹克资源有限公司在坦桑尼亚的恩格拉矿业处于开采审批的最后阶段， 预计 2021 年将进入开采阶段，但总体海外稀土矿增量有限。
我们预计 2021 年全球稀土矿（折 REO）产量在 27-28 万吨，较 2020 年的 23.3 万吨同比 增长 20%左右，其中国内产量增量为 3.8 万吨左右，海外增量在 1 万吨，海外增量主要来 自澳洲及缅甸矿的逐步恢复，美国产量总体增量有限。
2021 年 4 月稀土价格趋稳，磁材成本压力逐步降低
2021 年 2-3 月稀土价格进入加速上涨阶段，金属钕从 65-70 万/吨迅速上涨至 85 万/吨以 上。大幅快速上涨的稀土价格造成下游厂商迫于成本压力按需采购、降低采购量，囤货贸易 商也在高价下逐步增加出货，稀土价格上涨趋势出现松动，进入 4 月份之后稀土价格回落， 下游厂商的成本压力有一定程度缓解。截止到 4 月中旬，全国金属钕成交均价在 75 万元/吨 （含税）左右，相对于高点回落 15%左右，比 2020 年 2 季度的低点仍高 30 万元/吨以上。
我们认为目前价格对于国内及海外稀土矿企业仍盈利较好，根据澳大利亚稀土公司莱纳斯 （Lynas）数据，其稀土开采的成本 1.75 万美金/吨 REO，2020 年下半年毛利率提升 52%， 目前阶段应在 55%左右。中大型磁材厂商成本传导能力相对较强，而终端应用厂商对于目 前稀土以及钕铁硼磁钢价格处于能够接受的极限点，对磁材厂商提出降低磁材标准、缩减温 度安全区间等降低成本的要求。