稀土永磁产业深度研究报告：碳中和推动钕铁硼永磁体加速渗透(8)

新能源汽车需求持续高增
全球新能源汽车在经历 2018-2019 年全产业链成本下降以及补贴退坡后，2020 年其驱动力 从政策逐步过渡到市场需求，开启新一轮爆款产品和需求驱动的高速成长期，新能源汽车用 驱动电机也将成为未来钕铁硼需求最重要的增量。直流永磁电机由于能量能换效率高，体积 较小、安全可靠，适于在速度频繁变化的使用场景，并且技术要求相对较低，目前是电动汽 车的主要驱动电机种类；高性能的交流同步永磁电机依靠其综合性能优异、功率及扭矩较大 快速渗透，两者合计占目前新能源汽车驱动电机的 95%左右，主流电动车品牌和车型基本 均采用直流永磁电机，仅特斯拉 Model S 和 X 等采用较适于在高速公路稳定行驶的交流感 应电机。
新能源汽车驱动电机钕铁硼永磁体用量在 2.5Kg 左右。电动汽车一般使用单电机，部分高 性能型号使用双电机，而一般驱动电机需要使用 2.5Kg 钕铁硼永磁体成材（具体用量需要根 据汽车扭矩和功率计算）。由于电动车直流永磁电机的钕铁硼磁材的体积相对较大，后端机 加工相对简单，因此从毛坯到成材的损耗相对较小，成材率和良品率高于消费电子、VCM 等 小型器件产品，我们预计平均将达到 70%左右。
新能汽车进入新一轮高速增长。2020 年中国新能源汽车出货量为 136.7 万辆，同比增长 10.9%；而全球新能源汽车销售量增速远高于国内，2020 年实现出货量 324 万辆，同比增 长 43.36%。如果按照新能源用直流同步电机用钕铁硼成品率在 70%，则全球新能源汽车对 钕铁硼坯料的需求量约为 11520 吨，而国内需求量在 4900 吨。
未来 5 年全球新能源汽车将保持年化 30%以上的增速。2020 年下半年新能源汽车销量进入 加速阶段，欧美各国的减排政策标准进一步提升，政府对新能源汽车的支持力度也同步提升， 我们预计 2021-2025 年新能源汽车行业将保持高速增长趋势，年复合增长率达到 35%，到 2025 年全球新能源汽车销量有望达到 1500 万辆以上，渗透率达到 15%-17%左右；而国内 新能源汽车在 2025 年超过 500 万辆，渗透率达到 15%以上。
我们预计新能源汽车行业未来将向两极化发展，类似于手机行业，低端产品凭借亲民的价格 和城市内短途使用的便利性快速放量，市场占比增长，以五菱宏光 MINI EV 为代表；而高 端电动车产品凭借整车定位、高续航、完备自动驾驶及车联网配置在中高端汽车市场扩大份 额，以比亚迪汉（EV 及 DM 系列）为代表。低端产品配备低端电池和电机，对钕铁硼的需 求量相对较少，而高端产品配置大扭矩高功率电机，部分型号配置双电机系统，所需钕铁硼 的数量翻倍，因此我们预计未来平均单车驱动主电机对钕铁硼的需求量将保持稳定，并不会 随着中低端电动车占比增加而下滑。