以哥白尼原理透视巴菲特的商业经验(4)

韦尔斯还提出一个有趣的想法，戏剧和公司的预测数据与末日论证的相关性可能比我们认为的要高。公司和戏剧作品是我们的缩影，世界就是一个舞台，这个舞台由一群会犯错的人组成，而同样的，这群人会将我们这一群人带向灭亡或带到其他星球。这些人有强烈的动机保护自己和他们团体的利益，以免受群体内外威胁。
巴菲特的成功也被归功于林迪效应
约翰·威廉姆斯在《投资估值理论》中坚称，任何资产的价值都等同于其未来收入流折算成现价后的价值。这被称为“现金流折现模型”。根据威廉姆斯的说法，派息股票的价值相当于其所在未来分红的总额折现到现在的价值。但如果不派息，那么（a）投资者打算长期持有该股票，并期望将来会进行分红；（b）投资者期望通过出售股票而盈利。将这两种情况纳入威廉姆斯的估值框架中，可以将任何未来的资本收益视为巨额的终期“股息”。
威廉姆斯的模型是一种非常合理的股票估值方法。虽然几乎没有人对威廉姆斯的基本思想提出异议，但似乎也没有人准备进行实践。每个人购买股票都是为了赚钱，而且得到的钱越多越好，越早越好，这就导致了人们得出富有争议的结论。一些金融专家认为哥白尼原理提供了一种获得优异投资回报的方法，而巴菲特等价值投资的成功也被归功于林迪效应。
假设要运用威廉姆斯的思想进行投资，那么它的前提是，投资者买进某只股票或金融产品是在它寿命的随机时间点上。在这种情况下，投资者对该资产寿命的预期应该与该资产的过去存在时长成正比。这不仅适用于上述所研究的公司存活时间，也可以被推广到与投资者之间利益关联的事物上，比如公司收入、利润和股息。
自1926年以来，可口可乐公司就开始派发股息，在过去的55年中，它每年都在增加股息。林迪效应预测，可口可乐公司很可能会在未来几十年内继续支付并增加股息。与派息纪录不佳的公司相比，可口可乐公司这样做的可能性更大。投资者可能会觉得这只是常识，但当考虑到如何对股票进行估值这一历史难题时，就会变得非常有趣。假设承认现金流折现模型，哪怕只是个不够精准的经验法则，都会发现一些有用的东西：公司未来的寿命长短理应与股票估值息息相关，而且非常相关。
不过，没有人能够预测下一个季度的股息，更不用说未来几十年的股息了。林迪效应本来假设的就是企业寿命几乎完全不可预测的。正是这种不可预测性导致人们预计老公司总体比新公司拥有更长的未来。如我们所见，这种预测得到了数据的支持。因此，通过现金流折现，可口可乐等历史悠久公司的估值应该是最新初创公司获IPO企业估值的很多倍。事实上，价值最高的公司往往是消耗现金的新公司。它们没有收入，不会支付任何股息，并且只有短暂的运营记录。但是，投资者认为新公司代表着未来，并且具有无限的上升空间，老公司却被认为有过时的风险。也就是说，林迪效应提出了与现实完全相反的说法。