以哥白尼原理透视巴菲特的商业经验(5)

在伯克希尔·哈撒韦的投资组合中，前五大持股里老公司依然占据重要地位：美国运通、卡夫亨氏、可口可乐、美国银行、苹果公司。在大多数情况下，巴菲特手头都是老牌公司，而根据林迪效应和巴菲特的研究，这些公司的未来还很长。但是，在这五大核心持股中，对于最年轻的苹果公司的投资已经上升为第一重仓股，而且其收益十分惊人。
哥白尼原理挑战了一些备受尊敬的投资规则，其中之一就是，从长远来看股票的表现要优于债券。然而，亚利桑那州立大学教授亨德里克·贝塞姆宾德研究发现，从历史上看，就算投资者把股息资本收益和分红都用于再投资，大多数股票的回报率也都比美国国债差。他发现股市的大盘表现好主要是由于极少数股票大涨并保持着成功，但是普通的股票表现就会差得多。实际上。股票寿命的中位数只有7年。投资者面临的最常见的情况也不过是收支相抵。
这样的结论确实让我们难以置信，因为我们没有考虑到大盘指数与特定股票之间的差异。标准普尔500指数或道琼斯指数并不能代表普通股票，能够入选指数中的股票都已经是股票市场中的赢家。随着时间推移，指数成分股中表现不佳的股票很快就会被剔除，取而代之的是新的获胜者。
正如巴菲特投资历史证明的那样，仅通过持有拥有长期盈利记录的公司的股票，就可以获得超额回报。这些公司的平均存活时间更长，而从合理的经济角度来看，它们的价值更高。但是，非理性的市场常常低估了这些公司。大多数投资者都企图去做几乎不可能的事：提前确定下一个“独角兽”。他们忽略了这样一个事实，即大多数有机会成为“下一个亚马逊”的公司，可能都熬不过最初的那几年。
纳西姆·塔勒布在谈到林迪效应时说，如果文化中存在某些东西，例如你不理解的一种做法或信仰，但它已经存在了很长时间，那么就不要称其为“不明智的”。而且，你别指望这种做法会停止。既然这样，那些投资于创新型年轻公司的投资者显然是在挑战林迪效应（即哥白尼原理)。哥白尼原理解释了巴菲特投资老牌公司的商业经验，但是它似乎没有解释投资创新公司的现实精神。对于普通的投资者而言，以哥白尼原理投资经得起时间考验的优秀公司，或许是更好的选择。