渠道拓展叠加产能提升，罗莱生活：家纺龙头，高质量增长可期待(13)

（1）仓储物流子项目：预计 2023 年 10 月落地，提升物流和供应链运营能力，提升消费者体验和满意度。
（2）新工厂：将分车间生产线下高端产品和线上中端产品，线下高端品工艺复杂且委外无法满足品控要求，工厂落地有望释放高端产能，支撑线下渠道拓展；线上中端品工艺简单但是对于反应速度需求很高，外部产能无法保证质量以及成本，自动化产能有望增加快反并有效降低成本，支撑线上快速发展。

4、盈利预测与估值

收入端：
（1）线下渠道：假设 2022-2024 年每年分别净开 100/260/260 家门店，2023 年直营/加盟店效分别增长 12.0%/8.0%，直营/加盟收入分别增长 27.9%/18.3%。2022 年其他渠道受到上半年疫情封控影响无法正常开展，预计 2023 年会同比恢复性增长 15%；
（2）线上渠道：占比维持在 30%左右，2022 年双十一表现靓丽，线上品质家纺需求仍然存在，公司更加注重高质量增长，2022-2024 年收入预计分别增长 6.0%/8.0%/8.0%。
（3）美国家具业务：莱克星顿定位高端定制家居，公司有效扩充外协产能并挖掘新的合作伙伴，预计产能可以进一步提升，支撑订单实现稳健增长。
成本端：即使受疫情扰动，线下渠道的毛利率仍较为稳定；线上随着品牌影响力的提升，产品均价有望进一步提升带动毛利率持续提升；预计 2022-2024 年公司综合毛利率稳中有增，2024 年提升至 45.64%。
费用端：2022-2024 年期间费用分别为 28.63%/28.24%/28.11%。
（1）管理费用率：公司将注重费用率的考核，假设 2022-2024 年管理费用率下降至 6.35%；
（2）销售费用率：作为慢消品，公司将稳定广告宣传的投放比例，假设 2022-2024 年销售费用率维持在 20%左右；