馥郁香型白酒龙头，酒鬼酒：品牌向上，内参和酒鬼全国化稳扎稳打(25)

综合上述假设条件，我们预计公司2022-2024年营业收入分别为41.4/51.0/63.1亿元，同比分别增长21.1%/23.3%/23.7%；归母净利润分别为11.1/14.0/17.8亿元，同比分别增长23.8%/26.6%/27.5%；对应摊薄EPS分别为3.41/4.31/5.49元。

盈利预测的敏感性分析与情景分析
公司产品结构的提升速度、区域拓展的程度将决定公司未来净利润的增长速度。我们将盈利预测分为乐观、中性和悲观预测，在中性预测的条件下,公司2022-2024年EPS分别为3.41/4.31/5.49元。

估值与总结：公司估值区间为151-172元
考虑公司的业务特点，我们采用绝对估值和相对估值两种方法来估算公司的合理价值区间。
绝对估值：155-167元
公司所处高端和次高端酒行业受益于居民收入提升、消费升级、高净值消费人群增加，仍处在不断扩容的阶段。
未来公司在继续强化品牌、产品和渠道势能的基础上，有望持续分享高端和次高端价格带扩容红利，在跟随行业稳定增长的同时，也将享受全国化扩张带来的业绩红利。
我们预计公司2022-2024年收入增速约21%/23%/24%，产品结构有望不断提升带动毛利率稳中有升，费用率有望逐步下降。
未来3年估值假设条件见下表：