安防镜头龙头，宇瞳光学：基本盘稳固，车载光学打造第二成长曲线(25)

5. 报告总结
预计公司 2022-2023 年每股收益分别为 0.44 元和 0.71 元，对应估值分别为 33 倍和 20 倍。公司是全球安防镜头龙头，存在较强的规模优势与客户资源，传统安防业务基本盘稳固，并积极布局消费类安防与车载光学业务，开拓第二成长曲线。随着疫情影响得到控制，公司安防业务有望触底反弹，汽车业务推进顺利，有望贡献新的业绩增长点。

5. 风险提示

（1）下游复苏不及预期的风险。
公司主要产品为光学镜头，下游应用涵盖传统安防，消费类安防、机器视觉。2022 年上半年，传统安防类镜头占公司营收比重为 79%，消费类为 20%，构成公司主要营收来源。受到疫情导致国内公共安防采购需求的影响，公司 2022 年业绩承压，随着国内疫情得到控制，下游需求有望逐步回暖，公司业绩有望重回增长轨道，但若下游需求不及预期，或安防大客户去库存不及预期，则公司业绩恢复可能不及预期；
（2）汽车客户导入不及预期的风险。
公司积极布局车载光学，打造第二成长曲线，目前车载镜头业务已涵盖国内主流 Tier1 及部分海外头部客户供应链，激光雷达、自由曲面已与国内头部客户进行合作，若后续进展顺利有望实现大规模放量，若汽车类客户导入不及预期，则公司车载业务将面临一定压力。
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报告选自【远瞻智库】