海康威视造了一个机器人行业“卷王”丨新股观察(3)

海康机器人的股权结构
招股书显示，海康机器人的直接股东为海康威视与青荷投资，持股比例为6:4。后者LP嘉盈投资的GP最初为海康威视的全资子公司——杭州海康威视投资管理有限公司。2020年10月，嘉盈投资被转让给青荷投资的GP河滨投资。
继续穿透股权架构，嘉盈投资的LP为中建投信托。招股书显示，海康威视信托计划系由海康威视跟投员工出资并作为受益人、海康威视工会委员会代表海康威视跟投计划作为委托人、中建投信托作为受托人。
据信托合同规定，跟投计划的员工仅享有出资的经济权益，而不能作为跟投平台和上市公司的股东行使权利。2021年1月，与萤石网络同一时间点，完成基金备案的青荷投资以9840.92万元的价格受让嘉盈投资持有的机器人有限40%股权。
这意味着在招股书内，青荷投资可被看作一名独立的股东进行披露，而无需穿透到最后的员工持股信托。
在AI上市公司纷纷巨额亏损的情况下，海康这招防御性动作反而让其穿越了周期。创新业务或将成为其下一个增长点，再造一个“海康威视”。

二、价格战的挑起者

不同于面向C端智能家居产品的萤石网络，海康机器人完全是B端市场，这一举发挥了海康威视原有的产品、渠道、供应链三大优势。
首先可以从机器视觉、移动机器人的主要作用和下游场景，一窥其全局打法。

海康机器人的营收结构
机器视觉作为工业传感的核心，是机器人和自动化设备的“眼睛”，目前在物流分拣场景的应用最多且最成熟，海康机器人的大客户也多为物流公司。机器视觉上游分为工业光源、工业镜头、工业相机、视觉控制系统，高端零部件被外资占领超过60%，海康威视拥有视觉识别的能力基础，在中低端产品上尚可全自研。
移动机器人是一种以电池为动力，装备有电磁、视觉、激光等导航模块，能够沿规划路线自主行驶，具有安全保护以及各种移载功能的运输工具。
2018年之前，大多数移动机器人公司的产品都是在地上贴二维码进行固定导航。在海康威视成立的2014年，二维码导航的方式在快递物流行业完全够用，彼时也恰逢包裹单量猛增，除了让海康威视挣得盆满钵满，还有快仓、极智嘉等创业公司紧随其后。