海康威视造了一个机器人行业“卷王”丨新股观察(5)

过去30年快递行业的发展
海康机器人的前五大客户中，除去海康威视及其下属企业的关联交易，圆通速递、中国邮政在2020年为海康机器人贡献的收入占比超过了8.84%，合计达到了1.3亿元。有趣的是，海康机器人在2020年掀起的价格大战也吸引了刚刚杀回国内的极兔速递。
2020年3月，原本深耕东南亚的极兔速递宣布启动国内业务，依靠拼多多的下沉市场力量，仅在两年多的时间内，硬是在内卷的快递业拿下了10%的市场份额。
招股书显示，极兔速递在2021年、2022年1-9月，分别为海康机器人贡献了9851万元、4964万元，主要产品为机器视觉。从时间线反推，这正是极兔速递在大规模建设仓库基础设施的阶段。

三、行业增速放缓，急需增量场景

营收三年连续翻倍增长，海康成功验证了机器视觉配合机器人可以是大规模商业化落地的产品，换句话说，把人们理想中的“全能机器人”，转变为可盈利的标准自动化设备，凸显工具属性。
“采购决策链条长的B端场景从来不是产品打磨好了就足够了，下游场景不关注机器人公司的技术指标能多领先，而是能否解决问题。解决问题的能力需要成熟的产品、利益分配足够的渠道、响应及时的售后。”一位业内人士对36氪表示，创业公司总是会有几项短板，而海康机器人有做B端生意的经验，三项都能均衡。
但是，隐忧也埋伏在亮眼的财报之下。
首先是对海康系客户的依赖。报告期内，海康威视及其下属企业、中国电科下属企业连续三年占据前两大客户，合计贡献收入超过1亿元。同时海康机器人在2020年之前一直没有设立独立采购体系，向海康威视体系的采购比例一直超过66%。直到2021年股权变更后，采购比例才有所下降。
其次是主要应用行业的增速正在趋缓。2019年Q4起，快递行业发生激烈的价格战，各家新扩充的规模虽然能够给予上游机器人产业不少订单，但毕竟这是“饮鸩止渴”，各电商快递企业单票收入大幅下滑，单票毛利快速变薄。申通的单票毛利甚至在2021年跌至0.05元。