最昂贵的一句话：这次不一样(4)

另一个值得注意的现象是金融危机的“墨菲定律”：在金融史上，当人们预期到某件坏事发生时，它最终真的会发生，而不是得到避免。这就是经济学家经常被指责的一点，经济学的意义难道不是预防经济危机么？
事实上经济学理论可以比较好的解释金融市场和金融危机，尤其是高度杠杆化的资本市场在危机初期的打击下如此脆弱，导致危机快速扩散的原因和扩散链条。我们可以称之为“螺旋式下跌”，而短贷长投，资产负债不匹配是导致螺旋式下跌的根本原因。短贷长投其实是乐观（而不是还不起）导致的。来自乐观的泡沫是最危险的。
高度杠杆化的经济和金融市场，可以行走在金融危机的剃刀边缘许多年，投资者们憧憬着更多的财富，从成年累月的成功当中总结出“经验”：我们做得比别人好，比过去的我们更好；我们能够明智的从历史当中汲取教训，避免那些前人无法避免的错误；我们有了更加有力和精确的估值模型和定价工具，我们有强力的政府和丰富的政策工具箱；当今的繁荣建立在坚实的经济基本面、成功的结构调整和技术创新基础上，是人类繁荣新时代的开篇。一言以蔽之，成功让我们相信，旧有的规律已经过时，“这次不一样”。
然而，当外部环境发生变化，或者投资者中的一部分感到恐惧，又或者是偶然性因素触发信心危机，甚至可能只是某个不识相的投资者指出“皇帝的新装”，都可能导致金融危机的爆发。金融危机代表的是过去5年10年积累在金融体系内的错误定价和过高的杠杆，是对前面的盲目乐观的清算。
用我们中国人的古话讲：不是不报，时候未到。
如果我们总结金融危机的征兆，可以概括为3个短语：伴随资产价格泡沫攀升的杠杆率、长期高企的经常项目赤字，以及赤字中缓慢的经济增长。隐藏在这3点背后的原因只有一个，那就是过度举债，也是过度乐观。
对于现代金融体系和政府治理而言，债务工具不可或缺，对资本市场和现代化的企业经营也是一样。而债务存在，就永远可能成为问题，债务（Liability）的真正问题来自于信心（Credit）损失。
政府债务的另一个问题则较为隐晦：忽视偿债给公民造成的长期负担。从历史中一次次看到，过度的债务负担往往在近期就酿成巨大的问题，但是很少有人正视，无论是为了我们的美好生活发行国债，还是为了挽救金融市场而印刷货币，当偿债期限长到一个代际以上，或者债务总额超过当下的经济规模太多，事实上我们都是把我们的责任转移给了子孙后代。政府债务期限长，其实都是子孙后代的负担。