最昂贵的一句话：这次不一样(5)

我们总是相信，金融危机不会发生在自己身上，而把代价留给我们的子孙后代。我们总是相信我们是特别的一代人。
最后，让我们翻开历史，看一看每一次金融危机开始之前，“这次不一样”的信心来自于何处。
20世纪30年代大萧条，“这次不一样”的主要信心是，一战教育了欧洲人因此不会打仗了，经济发展强劲（坚实的经济基础），钢铁汽车工业高速发展（技术创新），以及美国和一些发展中国家债务较低。1929年金融危机则来自于通货紧缩导致的实际利率提高。
20世纪80年代的债务危机，“这次不一样”的信心在于，极低的实际利率和商品价格高涨（坚实的经济基础），以及拉美国家从未违约。信心崩溃的原因是，发达国家对抗通货膨胀而大幅加息，推高了实际利率，发展中国家外债挂钩短期利率尤其危险。
20世纪90年代亚洲债务危机，“这次不一样”的信心来自于，亚洲国家高储蓄率且从未违约，沸腾的亚洲经济增长（坚实的经济基础），电子消费品行业出现高速增长（技术创新），格林斯潘的魔术效果外溢（适当的政策）。崩溃的原因则是，汇率挂钩美元导致亚洲部分央行稳定货币的动作会被狙击而遭到巨额损失，最终央行只能选择放手，在橡皮筋游戏中，央行总是松手晚的那一个。
20世纪90年代和21世纪初拉丁美洲债务危机，“这次不一样”的信心来自于：债券比银行贷款更安全，因为更难重组谈判（现在金融市场普遍的认识和当年完全相反），同时市场也相信更加民主的拉美国家更安全。拉美债务崩溃的原因在于与亚洲金融危机出现了同步收缩。
世纪头十年后期金融危机前的美国，有着太多的“这次不一样”的理由：全球化、技术创新、金融创新、互联网、大数据、熨平经济周期，太多的不一样，而崩溃的原因，仍然是资产价格泡沫和过度杠杆化的金融体系。当市场信心丧失，当政府外债利率水平螺旋上升，当外债偿还的政治阻力三者之间出现恶性循环，一切就都无可挽回。
金融危机是一个永恒的现象，资本流入和杠杆化总是给人信心，超越常识的边界，给出“这次不一样”的解释，直至危机发生。融资人和贷款人，政策制定者和投资者，都会自我欺骗，这是周而复始的人性。