东旭光电债券违约，从行业、企业两方面，分析其原因(8)

在2018年决定大额借款的时候，公司就本应该研究这种通过借债生产的扩张模式是否应该继续下去，也应该考虑如果无法全部偿还是否会使得后续融资口径收缩。
但是，从2018年的投资现金流来看，公司仍在进行大型资产的购置，似乎完全没有考虑自身的偿还能力；另外，公司也没有顾及到尽管营业收入有所增长，但是近一半为应收账款，没有考虑如此慢的周转速度会不会使得公司出现现金流的稀缺，如果稀缺，公司能否承担得起筹资来源大幅缩小对于公司整个营运周转的影响。

从2019年公司出现债券违约来看，公司的现金流并不能承担这种过度投资带来的负面效应。并且能够看到，在公司出现首次债务违约之后，取得借款的口径大幅缩小，2020年公司取得的借款仅为上一年的15%。