小而美酒店龙头，君亭酒店：高端本土突围，加速发展空间广阔(18)

4.收购君澜、景澜实现跃迁，君亭复苏展望高弹性

4.1.君亭：复苏高弹性，定增助力加速拓张
君亭旗下直营占比高，复苏弹性大。
1）行业供给出清，需求主要受到疫情影响。
从供需关系分析来看，当前我国酒店行业供给出清、而需求当前主要受到政策因素抑制。伴随疫情扰动收敛，政策性需求抑制放开；而短期供给难以迅速恢复下，行业有望迎来新一轮繁荣周期，OCC 与 ADR 共振。
2）公司产品价格弹性大，直营酒店贡献收入和毛利润占比高，疫情下受到显著扰动，复苏弹性大。公司中高端产品品牌力及产品力带来较强的价格弹性，如前所述，君亭酒店产品力强、价格带确立，后续或有较强提价能力。
且公司以直营酒店贡献主要收入和毛利润，疫情扰动下收入有所承压而租金、人员等成本相对刚性下直营酒店盈利能力显著承压。
后续复苏下弹性大，我们测算单个直营店来看，当 RevPAR 提升 5%，净利润率将提升约 1.5%-2%。且当前行业出清，格局改善可见，公司有望享受复苏及格局改善双重红利。

定向增发完成，进行直营扩张及现有项目升级改造。2022 年 12 月，公司定向增发完成，共募集资金 5.17 亿元，扣除发行费用，实际募集资金 4.98 亿元，其中 4.64 亿元用于新增直营酒店投资开发项目；5300 万元用于现有酒店装修升级项目。

定增助力直营扩张，进入北京、深圳，直营样板店助力后续全国化布局。