音乐行业深度研究：头部唱片盈利稳增，流媒体抢占产业链份额(21)

公司增长动能恢复，录制音乐占比超过80%。从营收表现来看，2010-2015年公司收 入增长动能不足，11年、12年和15年均出现负增长，公司总收入从2021年的29.9亿 美元略降为2015年的29.7亿美元，自2016年起公司恢复良好增长态势，除了2020年， 其余年份的同比增长率基本在10%以上，从2015年的29.7亿美元一路上升至2022年 的59.2亿美元，几近翻番。从两块业务的营收贡献来看，录制音乐业务和音乐发行业 务的收入占公司收入总额的比重较为平稳，其中录制音乐业务是主要的收入来源， 录制音乐收入占比自2010年的82.3%略升至2022年的83.9%，音乐发行收入占比自 2010年的18.6%略降为2022年的16.2%。

1.录制音乐
华纳音乐的录制音乐业务主要包括发掘和发展录音艺人，以及对这些艺人产出的音 乐进行营销、推广、发行、销售和许可，业务涵盖录制音乐价值链的全部内容。 在美国本土，录制音乐业务是通过两个主要唱片公司（Atlantic Records和Warner Records），一个独立唱片集团（Elektra音乐集团），一个专业部门（Rhino Entertainment），以及一系列其他唱片公司（Asylum，Big Beat，Canvasback，East West，Erato，FFRR，Nonesuch，Parlophone，Reprise，Sire，Spinnin"，Warner Classics和Warner Music Nashville）来进行。在美国境外，华纳音乐通过多家分公 司及子公司开展录制音乐业务，业务内容与在美国本土类似，包括发掘和签约艺人， 发行、销售、营销和推广其音乐。
在市场较小的地区，公司会与第三方唱片公司进行 合作，授予其发行和出售音乐的权利。
录制音乐的分销渠道主要有：（1）WEA Corp.，向零售商和批发分销商销售音乐和 视频产品；（2）ADA，向零售商和批发分销商销售独立厂牌的产品；（3）全球范围的其他分销中心和合资企业。再下游的销售渠道主要有：（1）实体零售店（实体 音乐产品）；（2）电商（实体音乐产品），包括amazon.com，barnesandnoble.com， bestbuy.com等；（3）流媒体服务（数字音乐产品），包括亚马逊、苹果、Deezer、 SoundCloud、Spotify、腾讯音乐娱乐集团、YouTube等；（4）广播服务（数字音 乐产品），包括iHeart Radio、SiriusXM等；（5）下载服务（数字音乐产品），包括 苹果iTunes、Google Play等。 在以上传统录音业务之外，华纳音乐与部分录音艺人达成扩展权利交易，为其提供 诸如巡回演出、艺人营销和赞助等服务，推动艺人品牌货币化，建立与艺人的长期 合作关系。