深度解读∣上市公司定向增发的逻辑(13)

为了提升对上市公司的控制力，控股股东或实控人可能会通过定增方式增资扩股，增加对上市公司的控制权。如2021年7月16日，科大讯飞（SZ002230）对外披露非公开发行股票公告书，标志着科大讯飞持续数个月的定增项目正式完成。本次定增共对外定向发行股份76,393,048股，发行价为33.38 元/股，募集资金总额为25.5亿元人民币，认购对象为公司实控人刘庆峰及其控制的言知科技，其中刘庆峰直接认购约九成份额。本次定增之前，实控人刘庆峰持有上市公司的股权比例为4.4%，通过名下控制公司、一致行动人及受托表决权等方式控制了公司11.78的控制权，合计持有上市公司16.18的控制权。本次定增完成之后，刘庆峰及其名下的言知科技的持股比例分别上升为7.31%及2.49%，实际控制的上市公司的股权比例达到18.99%，进一步提升了对公司的控制。
（3）集团整体上市
实现集团上市是大股东一般资产注入“宇宙的尽头“，上市公司就是大股东资本运作的“桥头堡”。
在证券市场发展的初期，上市公司资产多为集团公司拥有的生产性资产。由于规模限制，生产性资产不能整体上市，从而造成上市公司与母公司之间存在大量关联交易的现象。通过定向增发，当并购方为上市公司的母公司时，注入的资产多为盈利能力强的生产性资产，可以实现上市公司生产性资产的一体化，减少与母公司的关联交易，提高上市公司会计信息质量。
3、壳资源重组
一个壳公司没有价值，但是很多其他的未上市公司有大量壳资源的需求，通过定增的方式完成借壳上市，同时募集配套资金，这是非常常见的方式。不过，随着注册制的全面推开落实，壳资源的重组价值在逐渐下降，但依然有存在的空间。
4、中小投资者（机构投资者）的诱惑
由于机构投资者自身优势明显，能够预测股价水平，还能对管理层进行有效监督，所以，既能提供资金需求，又能为其长期发展增添信心，提升成长能力。
定向增发在经投资人竞价的定价机制中，投资人对最终定价有一定的影响力。而折价定价使得投资人能获得比其他投资者成本更低、安全边际更高、投资风险更低的综合优势，达到比二级市场的股票投资者赚得更多、亏得更少的投资效果。
对参与定增的投资人来说，可以凭借这种简单和低成本的方式进入高成长公司或行业，轻易获得公司和行业高速发展带来的利润。而且上市公司一般会与参与定增的投资人签署保底或回购协议，来保障投资人的预期年化预期收益。