“圣餐”证券：一种权利的转让，让金融创新扩大了融资的渠道(2)

然而在法国，公众投资股票的现象并不是很普遍。因为担心投资可能带来的损失，即使政府提供的折扣条件非常优惠，雇员也往往不愿意购买自己公司的股票。所以，罗纳—普朗克公司的雇员们提出，要求保证他们购买公司股份以后股票的最低市场价格，但是罗纳—普朗克公司却无法做到，而法国财政部出于政治方面的考虑，同样也不能提供保证。

此时，一家美国银行——信孚银行提出了如下方案，可以满足各方的要求：如果雇员购买股票，他们可以在四年半时间里得到至少25%的回报，以及超出初始价格水平的股票增值部分的2/3。信孚银行承担股票下跌的风险——如果出现这种情况，股票不能为投资人提供25%的最低回报，信孚银行就必须弥补差额的部分。作为提供保证的回报，信孚银行得到雇员同意放弃的1/3的股票升值部分。
信孚银行并不需要自己来承担风险，通过一种称为“动态套期”的新工具，它到金融市场上把罗纳—普朗克的股票和债券交易出去，把1/3的股票升值权利转换成对雇员提供的保证，并给自己赚到一笔可观的利润。这样，它就可以确保对雇员的承诺，同时又足以保全自己。通过这样的安排，政府实现了自己的政治目标，雇员也可以得到能满足他们风险要求的证券。
更广泛地说，利用衍生工具和动态套期这类风险管理技术，商业银行和投资银行这些金融公司把他们的经营活动的风险降到一个合理的水平，使得他们可以从投资人那里筹集资金，支持那些风险较高但有投资价值的项目，从而拓展了融资渠道，增进了社会财富。风险管理对企业来说很有价值，但做起来并不容易。现代金融产业中出现了大量的创新，主要功能都是更好地分散风险，拓展融资。