僵尸企业为何僵而不死？地方政府与僵尸企业“合谋”是主要原因

在2008年国际金融危机之后，我国经济出现了一个需要引起高度重视的现象，就是金融资源的配置效率明显下降。国际货币基金组织2015年发布的一份报告显示，在2008年金融危机之前，我国创造一块钱的GDP只需要一块钱的新增贷款，但危机后，至少需要3元以上，也就是说贷款密集度显著提高了。与此同时，根据央行公布的数据，在危机后，我国广义货币供应量M2从2008年的47万亿元迅速增长至2019年6月末的192.14万亿元，即M2在这10年间增加了过百万亿元，在绝对值上已远超美国，这一全球最大的经济体。

M2和GDP的比值也早已超过200%。这些数据在一定程度上说明，我国金融资源在总量上大幅度增长的同时，资源配置效率出现明显恶化的趋势，大量的资金被配置到效率低下的生产部门。伴随着金融资源配置效率低下的是我国整体负债率水平的高企。我国企业整体债务水平呈现“惊人”的集中现象，钟宁桦等提出我国最主要的负债来自非金融企业部门，杠杆率真正显著上升的实际上只集中在数量很少的大概几千家企业中，主要还是以国有大型上市企业为主，而且值得注意的是，负债最多的50家上市公司10年间债务增长幅度非常大。因此，不难观察到这样的现象：

一方面，中小民营企业面临的融资难、融资贵等一系列资金问题越发严重；而另一方面，我国经济杠杆率却长期居高不下，究其原因，这当中不乏银行给僵尸企业贷款所引起的。银行出借大量的资金给僵尸企业用来还本付息，而没有投入到真正高效的生产企业，不仅直接导致僵尸企业“僵而不死”，还造成“金融不支持实体经济”现象愈演愈烈。