僵尸企业为何僵而不死？地方政府与僵尸企业“合谋”是主要原因(3)

位于江西省新余市的赛维LDK就是其中一个典型案例，赛维一度是全球光伏行业巨头之一，得到地方政府的厚爱，既能廉价拿地，又能获得地方政府每年上亿的电费补贴，还能得到银行丰厚贷款资金，曾贡献当地超过60%的财政收入。然而，在2011年光伏产业巅峰过去之后，受到全球经济衰退和行业恶性竞争的影响，赛维沦为了一家僵尸企业。2012年上半年，由于赛维纳税暴降99%，直接导致新余上半年增值税和企业所得税减收8.48亿元，财政收入下降13.5(。但即使如此，地方政府仍努力保持其不破产，新余市当地一位政府官员表示“保住赛维，就保住了新余这几万人的饭碗。”、“希望赛维能够撑下来，度过这个难关，不只是新余市的事情，整个江西省都达成了共识。”。

此外，上市公司的“壳资源”是很多地方政府与僵尸企业合谋的动机。“壳资源”本身所具备的稀缺性和不易获取性，使得地方政府对于上市公司的资源争夺十分激烈（孙烨和罗党论，2011），竭尽所能把壳资源留在本地。再加上上市公司作为地区代表性企业在起到示范引领作用的同时，还能展现地方政府政绩，是地方政府的“政绩工程”、“面子工程”，导致即便是亏损的僵尸企业，在快要达到退市标准的时候，地方政府仍然会不遗余力地帮助其保壳重组。因此，不难发现，每逢年报披露时候，众多连续两年或三年亏损的ST股就是依靠政府补贴等“非经常性损益”将净利润由负转正。

例如宝硕股份，从2007年“戴帽”到2014年，扣除非经常性损益后净利润均是负值，可是每次一旦触碰暂停上市的监管红线便能收到政府补助成功保壳（如2013年收到来自政府5亿元的补助）。此外，*ST海润2012年获4.54亿元补助扭亏、*ST南化2013年获3.26亿元补助扭亏为盈。然而政府补助并不能改变这些僵尸股票在短暂盈利后继续亏损的状态。