协同管理软件龙头，ST泛微：EBU 高研发稳定优势，信创加速增长(23)

从两家头部公司2020-2022年信创业务收入来看（假设泛微网络信创业务占营业收入的比例为20%）， 都呈现高速增长的趋势。

目前，信创领域我国已基本形成从包括芯片、存储、服务器及PC整机、打印机外设等在内的基础硬件，到包括操作系统、数据库、中间件在内的基础软件，以及包括office办公软件、PDF阅读软件、电子签章软件、协同管理软件等在内的办公软件及行业应用软件的全栈信创生态。协同管理软件属IT系统上层应用软件，需同底层服务器、PC等硬件及操作系统、数据等基础软件适配才能得到更好运行，伴随政企单位IT系统底层硬件和基础软件国产替代渗透率快速提升，对适配国产软硬件系统的协同管理软件更新换代需求进一步释放，协同管理软件迎来国产替代全新增长点。
根据我们测算，参考2021年中国统计年鉴法人机构统计数，截至2020年，我国共有机关法人23.8万个，国有及集体企业47.4万个；参考立鼎产业研究中心统计协同管理软件在我国各行业的渗透率，2017年政府机构为18%，假设每年增加1个百分点，2025年增加至26%；其他行业平均为16%，假设每年增加1.5个百分点，2025年增加至28%；依此计算我国机关法人、国有及集体企业协同管理软件累计市场总容量，2023年机关法人约为5.7万套，国有及集体企业约为11.9万套。
根据上述计算所得机关法人、国有及集体企业协同管理软件市场总容量，假设机关法人2023-2025年每年协同管理软件国产替换比例均为8%，国有及集体企业2023-2025年协同管理软件每年国产替换比例分别为11%、17%及25%，则2023-2025年我国机关法人、国有及集体企业协同管理软件信创市场每年市场规模分别有望达到35.2亿元、52.2亿元及76.3亿元（注：本测算仅包含机关法人及国有及集体企业，暂未包含事业单位）,行业增速在45%左右。假设公司2022年信创业务占总营收的20%，考虑到OA的信创市场未来增速有望能保持45%，公司作为行业龙头，这部分的业务增速有望能达到50%左右，预计2023-2025年，公司在信创市场的收入有望达到7.26亿元，10.90亿元，16.36亿元。