超声水表隐形冠军，迈拓股份：技术领先 产能释放受益渗透率提升(16)

募投项目即将释放产能。受益于下游市场需求旺盛，2020 年水表类产品满产满销，热表类产品产销量大于 1，产能已显不足。
从公司的募投项目“超声计量仪表生产基地建设项目”投资约 5.8 亿元，引进智能化设备建立智能化生产车间，将会带来总计 200 万只新增产能，提升公司的市场份额。
根据香港万得通讯社，公司在投资者互动平台披露，公司的马鞍山厂房土建工作已进入收尾阶段，正在进行设备安装调试。

4 盈利预测与估值

4.1 盈利预测
收入端关键假设
1) 超声水表类产品收入：智能水表需求量、超声水表渗透率、超声水表市场价格相关假设见本报告 2.2，其中超声水表渗透率采用中性假设数据。
迈拓股份市占率：2017- 2019 年迈拓股份市占率从 31.2%提升至 50.4%，增速较快，2020 年仍小幅增长，为 51.2%，2021 年受疫情影响公司销售端压力较大，市占率略微下降至 46.9%，预计随着疫情的好转与结束，公司 2022 年市占率将恢复至先前水平，公司竞争优势明显，即将释放产能的募投项目将带来超过 160 万只超声水表产能，远高于公司 2020 年 76 万只超声水表产量，预计 2023-2024 年市占率会有进一步提升。
综上，预计公司 2022- 2024 年超声水表市场市占率分别为 48%、50%、52%。