超声水表隐形冠军,迈拓股份:技术领先 产能释放受益渗透率提升(17)
2023-05-01 来源:飞速影视
2) 超声热量表类产品及其他业务收入:根据迈拓股份营收结构,2019-2021 年,公司超声水表类产品收入占比分别为 73.68%、78.36%、82.36,超声热量表类产品收入占比分别为 25.31%、19.98%、16.89%。
公司超声水表类产品为公司营收主力且潜力较大,超声热量表的收入呈下降趋势,所以水表类产品占比逐渐提高而热量表类产品占比逐渐降低。公司募投项目规划产能中大部分为水表类产品,故预计水表类产品占比将会继续提升。
综上,预计 2022-2024年水表类产品收入占比分别为 85%、87%、89%;热量表类产品收入占比分别为 14%、12%、10%;其他业务收入占比分别为 1%、1%、 1%。
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盈利端关键假设
1) 水表类产品毛利率:2017-2020 年公司超声水表类产品的毛利率分别为 60.9%、61.8%、 61.5%、60.7%,长期稳定在 61%±1%的水平,而 2021 年受疫情影响原材料(如芯片)涨价,毛利率下降至 57.8%,预计疫情带来的影响消除需要一定时间,且考虑到随着超声表市场规模增大,水表价格和毛利率承压,预计 2022-2024 年水表类产品毛利率分别为 57%、58%、58%。
2) 热量表类产品毛利率:2017-2020 年公司热量表类产品毛利率分别为 55.00%、57.37%、 58.35%、60.86%,呈逐年增长态势,2021 年同样受疫情影响下降至 56.03%,预计疫情带来的影响消除需要一定时间,热量表毛利率将呈现缓慢回升趋势,预计 2022-2024 年热量表类产品毛利率分别为 56%、57%、58%。
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