北控水务集团：扩张后的甜蜜时刻清晰可见

来源：雪球
2020年三季度，出于核心资产疯狂的担忧，开始将仓位往估值处于5-10年低位的公用事业上调整，翻遍了电力、公路、铁路、燃气、水务、固废处理等港A股代表性公司，最终押注了北控水务集团。记录一下，留作检验。
一、水务行业概况及特点
水务包括供水、污水处理及相应建设、设备和技术业务，作为公用事业之一，是典型的永续行业。
1.行业概况
根据住建部城乡建设公报数据：2019年全国城市污水处理水厂2471座，处理量525.8亿立方米，处理能力1.79亿立方米/天，处理率96.8%，产能利用率80%。县域1669座，日处理能力3586万立方米/天，95亿方总量，产能利用率72.5%。从以上数据可见，城市绝对主导，县域以上总计4140座污水处理厂，累计处理能力2.15亿吨/天，处理总量620.8亿吨。以上市公司普遍公布的平均水价1.2元/吨，预估污水处理市场规模约750亿元。全国城市供水厂2939座，公共供水能力2.59亿立方米每天，售水量480.6亿立方米，其中生产用水124.9亿立方米，公共服务84.7亿，居民生活243.7亿，其他27亿。免费水量15.7亿，漏损81.6亿，供水人口5.1亿。人均年水量180立方米。480亿立方米的水厂售水量中，终端用户真正付费的只有383亿顿，按平均水价2.2元估计约840亿元。
还有大量的自建水厂和其他供水类型不产生商业价值。
以上是行业数据，纯个人估计，供水 污水处理服务1600亿的市场容量。按上市企业的毛利率和净利率估算，能够支撑万亿市值。乡镇及农村还有一部分，但一是规模小，二是随着城市化的进程会逐步萎缩，对规模化企业经济意义太小。此处不计。
总量之外还有一定增量，但增量非常有限，大概等于每年城市化率1% 2-3%的量增 3-4%的价格通胀，也就是说不考虑提价，了不得6-8%的行业增速。属于慢速增长、稳健抗通胀行业。
此外水务企业的收入来源，还有建设服务，类似于设计施工企业的业务，包括改造升级，这块容量很大。如下图十三五期间的估算数据，5年污水处理投资总量1.8万亿，也就说污水处理每年有3600亿，供水建设规模估计没有这么大，一年累计也就是6000亿左右，大规模建设期结束后还会萎缩，所以这块业务没啥意思。类似于那些万亿营收数百亿市值的施工企业业务，商业价值有限，能支撑个几百亿市值了不得了。一般水务企业都是以持有为目的而建设，这是同施工企业核心的不同之处，建设期后留下了优质资产，而不是纯施工，干完后剩下一堆施工机械破铜烂铁。