北控水务集团：扩张后的甜蜜时刻清晰可见(9)

如果扩张快一点（实际上也没有可能和必要，比如100家每年，就是2020年的300万吨规模），增长会更快点，就是牺牲点现金流，也可以支撑。水务可以保持1-2倍的财务杠杆，不用白不用，行业特点决定了用了很安全，没有杠杆就没有15%左右的ROE。则那时运营板块的利润会更乐观一点。反正扩张速度从行业上讲也快不了，至于扩张速度和并购集中度就交给管理层去操心吧。
保守估计，建造和技术服务假设随建造板块萎缩到现在的一半，可贡献10-20亿利润。（实际报表反应的是建造萎缩，但是技术服务增长亮眼，我还没有搞清楚原因；运营加上技术服务轻资产部分的利润占比已经达到了64%）
轻资产的运营服务按万亿资产布局，我不清楚财务上怎么收费，反正这块不耗现金流，类似于物业，按北控的资产和现在的水价粗估，万亿资产届时对应1000亿水处理营收，500亿毛利润，管家分个5-10%的净利润合理吧，20-40亿的利润。按资产规模的1%收物业管理费，也不错，利润会更乐观。就看能不能实现万亿水务资产托管的规模了，这块管理和技术能力越突出，越能为客户创造价值，不仅越能得到地方政府的青睐，还能分得越大的蛋糕。毕竟同样的事情不同人来做，哪怕进货材料成本一样，最后出来的效果会完全不一样。北控投标要求26、27%的建造毛利率，发包方为什么愿意选他，而不选建造毛利率13%的企业？不是看不到中间的利润，而是北控能做到综合成本最低，投标价格有优势的同时保证了更高的毛利率，且处理效果、履约能力有保证，选择他就是最佳选择。
运营的逻辑也是一样的，就看谁更能为客户创造价值，已经运营的水厂就是最好的广告。
综合起来，未来8-10年后，企业利润达到110-160亿是有希望的。同企业战略百亿利润也是合拍的，这个利润表观利润增速并不可观，毕竟2019年就有49亿净利润了，只是增长1-2倍。大概10-13%的复合增速，并不性感，但是可预期性极强，也就是确定性极强，而且盈利质量逐步提升！