全球风电主轴龙头，金雷股份：产能放量，铸造开启第二成长曲线(10)

风电主轴市场空间广阔，预计 2022 年-2025 年全球风电主轴市场规模分别达 44.6 亿 元、58.5 亿元、60.8 亿元、68.4 亿元。
主要假设及测算依据如下：
（1）随着风机大型化和海上风电装机的推进，考虑到各个机型与不同主轴的匹配程度，我们假设 2021-2025 年锻造主轴风机占比从 63%变动至 50%，铸造主轴风机占比由 10% 提升至 40%。
（2）陆上风电机组大型化速度与主轴大型化用量增速比约为 1：0.7-0.8，同时大型化下技术会不断改进来促进降本，例如空心锻技术使得空心主轴比实心主轴的设计在重量上要轻 5-10%左右，我们假设 2021-2025年锻造主轴单位用量从0.65万吨/GW下降至0.52 万吨/GW。
铸造主轴由于体积较大，会同步增加重量约 1：1 的连体轴承座，用整体用量不会被大型化摊薄，这里我们假设单风电铸造主轴的单位用量为 0.43 万吨/GW变动至 0.38 万吨/GW。
（3）大型化产品的生产难度加大，对生者产技术和设备等资金的投入的越来越高，产品的单位价值量随之上升。
对于单吨价格，我们假设 2021-2025 年锻造主轴单吨价格从1.03 万元/吨提升到 1.20 万元/每吨；铸造主轴单吨价格从 1.20 万元/吨提升到 1.37 万元/每吨。

2.3 风电主轴较高的行业壁垒，双寡头格局稳定
风电主轴具有较高的的技术及生产壁垒和客户认证壁垒。
风电主轴属于大型零部件，制造流程复杂，铸锻造和热处理过程属高温、高压，非稳态成型，影响因素多，变化大，必须采用高科技检测与现代化采样手段，不断进行理论分析与试验研究才能掌握核心技术，专业生产经验是生产风电主轴尤其是大兆瓦风电主轴的核心要素，包括精良的生产装备配比、精细的现场管理和长期的技术经验积累。
同时，由于风电主轴重要性高，风电整机制造商对其零部件供应商通常会进行长时间的严格考察，并均有自行制订的供应商认证体系，在既定的产品标准下，风电整机制造商更换零部件供应商的转换成本高且周期长，在先行进入的风电主轴制造商已经与下游风电整机制造商达成战略合作伙伴的情况下，后进入者打开市场难度较大。