经营拐点已至？银轮股份：热管理产品矩阵开辟多成长曲线(14)

银轮股份的可比公司包括三花智控、盾安环境、拓普集团等。过往几年内银轮股份的销售费用率、管理费用率等指标和可比公司相比偏高，存在较大的优化空间。

2022年开始，公司在工厂、子公司等试行新的经营管理制度。公司对原有组织机构进行调整，形成雄鹰架构，以董事会和经营团队为头部，职能部门和产品平台为躯干，以子公司、工厂为两翼，重新明确职责分工。新的组织架构更加强调一体化联合作战、扁平化和去中心化、职能部门赋能、创新开源和激励及平台搭建。2023年公司将进一步推广制度改革。
评价新管理制度的有效程度的指标之一便是公司单季度的各项费用率变化情况。若从单季度费用率角度来进行分析，纵观2019年以来至今的每个季度，22Q3的费用率已经来到相对低点，22Q3期间费用率14.1%，环比-0.34%。我们认为公司费用率已经出现确定性改善，23年有望延续费用率下降趋势。

除了在制度上进行改革，2022年公司也发布股权激励计划，激发公司上下对净利率提升的积极性。其中对于营收和归母净利润的考核目标彰显公司信心。