经营拐点已至?银轮股份:热管理产品矩阵开辟多成长曲线(15)
2023-05-01 来源:飞速影视
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2019年至2021年年报期间,公司净利率面临一定压力,利润率下滑的原因包括海运费、原材料等外部因素,也包括此前公司尚未开始对内部费用管控措施的内因。
自公司大力推行制度改革后,22年明显能看到净利率逐季度好转的迹象。根据股权激励的考核目标,计算得出对应2022-2025年的净利率目标分别为4.44%/5%/6%/7%。我们预计公司的净利率将处于持续上行周期,2023年有望看到进一步的利润率改善。
5.盈利预测与估值
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商用车、非道路:随着国内商用车、非道路板块周期复苏,我们预计公司这一板块业务2022-2024年营收为40.12/44.34/45.23亿元。
乘用车:如前文所述,我们认为公司的新能源业务将加速放量,因此我们预计这一板块2022-2024年营收为33.50/53.50/69.12亿元。
工业及民用:工业民用业务将开辟公司的新成长曲线,我们预计这一板块2022-2024年营收为5.02/9.08/14.11亿元。
预计公司2022-2024年归母净利润分别为3.70亿、5.54亿、7.85亿,EPS分别为0.47元、0.70元、0.99元,市盈率分别为27.97倍、18.69倍、13.19倍。
6.风险提示
乘用车市场不及预期,产品开发不及预期。
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报告选自【远瞻智库】
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