2022诺贝尔经济学奖得主伯南克：如何理解危机下的货币政策？(9)

纪录片《金钱无用：深入美联储》剧照。

美联储的资产负债表和货币政策
与任何银行一样，美联储也有一张包含资产和负债的资产负债表。a它有两项主要负债：货币（现金，也就是众所周知的联邦储备券）和银行准备金。流通中的美元数量非常大，2021年约为2.15万亿美元，相当于每个美国人持有超过6000美元。（当然，很少有美国人持有这么多现金。大部分为海外持有，通常是为了对冲通胀或当地货币不稳定的风险。）
银行准备金是商业银行在美联储持有的存款。（银行在美联储金库中持有的现金也算作准备金。）银行不再像过去那样必须持有准备金来满足监管要求，但它们发现这些准备金仍然是有用的。例如，如果旧金山的一家银行需要将资金转移到纽约的一家银行，它可以通过指示美联储将准备金从它的账户转移到纽约银行的账户来轻松做到这一点。银行准备金还具有安全性和流动性，可以迅速转换成现金，以满足储户的需求。想要额外准备金的银行可以从另一家银行借入，通常是隔夜拆借。银行间相互收取的拆借利率被称为联邦基金利率。尽管名为联邦基金利率，但它是由市场决定的利率。简而言之，联邦基金利率是货币政策制定者使用的一个关键利率。在其现代历史中的大部分时间里，联邦公开市场委员会通过实施货币政策来影响联邦基金利率，尽管有时贴现率也被用来表示货币政策的变化。
在资产负债表的资产端，美联储主要持有的是不同期限的美国国债（联邦政府债券）以及抵押贷款支持证券（将大量个人抵押贷款捆绑在一起的证券）。美联储持有的抵押贷款支持证券是由政府资助的企业（也称GSEs）发行的。政府资助企业，如房利美、房地美和吉利美是由联邦政府创建的，目的在于促进信贷流入房地产市场。目前，政府资助企业发行的所有证券都是由政府担保的，美联储可以购买并持有这些证券。此外，美联储发放的任何贷款，比如以最后贷款人的角色向银行发放的贷款都算作资产。
美联储的资产负债表通常会提供可观的收入。在资产端，美联储从其持有的证券中收取利息。在负债端，它支付的是银行准备金的利息，而不是货币现金的利息。它用部分收入来支付自身的运营费用，但将大部分汇给了财政部，从而减少了政府的预算赤字。