2022诺贝尔经济学奖得主伯南克：如何理解危机下的货币政策？(10)

非常重要的是，美联储利用其资产负债表来执行货币政策决定。假设需要更高的利率来实现联邦公开市场委员会的经济目标，在做出这一决定后，委员会将提高联邦基金利率的目标水平（或是最近的目标区间）。
近年来，美联储通过改变两种可管理的利率来影响联邦基金利率，包括它为银行在美联储持有的准备金所支付的利率。然而，在其现代历史的大部分时间里，美联储通过造成银行准备金短缺来提高联邦基金利率，这反过来又导致银行抬高了联邦基金利率。为了减少银行准备金的供应，美联储通过纽约联邦储备银行的公开市场部门，使用一组被称为一级交易商的指定私人金融公司作为代理人，将国债出售给私人投资者。随着投资者为这些证券买单，银行体系的准备金也出现了同等程度的下降。（可以把购买这些证券想象成给美联储开支票，为了支付这些支票，购买者所在的银行必须动用它们的准备金。）随着可用准备金的减少，银行之间相互拆借的利率（价格）自然会上升，这正是联邦公开市场委员会希望的。同样，为了降低联邦基金利率（借入准备金的价格），公开市场部门在公开市场上购买美国国债，增加了银行系统的准备金供应。
其他形式的货币政策，包括构成量化宽松的大规模证券购买，也会改变美联储的资产负债表。
由于金融市场紧密相关，美联储改变联邦基金利率的能力使其能够更广泛地影响金融状况。宽松的金融环境会促进借贷和消费，从而促进经济活动。为了缓解金融状况，联邦公开市场委员会降低了联邦基金利率的目标，从而影响其他金融变量。例如，较低的联邦基金利率通常与较低的抵押贷款和公司债券利率（支持住房和资本投资支出）、较高的股票价格（通过增加财富来增加支出）和较弱的美元（通过降低美国商品的价格来鼓励出口）有关。为了收紧金融环境，联邦公开市场委员会将提高联邦基金利率的目标，以达到扭转宽松政策的效果。

今年10月10日，2022年诺贝尔经济学奖得主公布，美联储前主席本·伯南克（Ben S. Bernanke）、道格拉斯·戴蒙德（Douglas W. Diamond）、菲利普·戴布维格（Philip H. Dybvig）因“对银行和金融危机的研究”而获奖。