徽酒市场竞争激烈，口子窖：兼香白酒典范，渠道改革再度出发(24)

从公司的角度来看，口子窖聚焦于兼香品类发展，公司新品有望凭借较强的酒质以及高渠道利润实现快速放量，产品结构将实现持续提升。
我们预计2023-2024年公司分别实现营业收入60.21/67.40亿元，同比增长12.01%、11.93%，实现净利润21.03/23.92亿元，同比增长15.02%、13.72%；对应EPS分别为3.50、3.99元。当前股价对应未来两年估值为20倍、18倍。

风险提示

新冠疫情反弹导致白酒消费增长不及预期风险。若新冠疫情再度反弹，将使婚宴、满月酒、聚会等宴席等受限，导致白酒消费受到影响，销量下滑的风险。
食品安全风险。食品安全是任何一个食品行业面临的问题，采购环节、发酵环节、储存等每一个环节出现问题，都会对公司形成负面影响，都可能导致销售业绩下滑。
原材料涨价，成本上升的风险。白酒所需的粮食原材料包括高粱、大米、糯米、玉米、小米等，粮食生产受气候、降水等自然条件影响较大，如果出现大面积的旱涝，可能导致原材料价格上涨，成本增加，可能导致收益不及预期。
省内消费升级不及预期或竞争加剧风险。尽管省内政府大力促进经济发展，加快消费升级态势，但仍存在消费者可能不愿意接受等问题的出现，可能导致省内消费升级不及预期，同时可能存在省内竞争加剧的风险导致省内消费不及预期。
产业调研数据或因调研样本不足或数据获取方法存在缺陷等问题导致结果与行业实际情况存在偏差的风险。
研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
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报告选自【远瞻智库】