镁合金行业研究报告：青翠欲滴镁为体，翘首展望有所期(12)

由于镁合金模板重量轻、可回收等特点，叠加镁上游矿端资源丰富，未来镁模板渗透率或将显著提升，目前国内以云 海金属为代表的一些企业已开始生产并应用。假定 2022 年，镁模板的市占率为 1%，2025 和 2030 年镁模板的市占 率可分别达到 5%和 10%，每平方米镁模板使用 16kg 镁合金，建筑模板的需求量年度增长率为 1%，2021、2025 年 和 2030 年镁建筑模板压铸的材料利用率分别为 70%、80%、90%。预计到 2025 年和 2030 年，建筑模板的镁合金 需求量分别为 29.57 和 55.25 万吨，原镁需求量分别为 32.53 和 60.77 万吨，CAGR 达到 30.69%。

三、规模化、技术升级等驱动下，镁合金长期向好

当镁铝比在 1.5 倍以内时，就具有一定的性价比。镁供给方面，部分企业在积极新增产线，能够及时满足下游需求增 长，同时规模化效应下成本或将逐渐下降，利于稳定镁价。而铝受到国家产能天花板和欧洲能源危机的限制，供给较 为刚性，铝价中枢或将中长期向上，为镁合金经济性应用创造条件。此外，我国在镁合金压铸方面也取得了较大的技 术进步，可进一步提升镁的推广和应用。
1. 皮江法为我国主要炼镁方法，成本易受原料价格影响
镁合金成本基本由原镁成本决定，原镁的含量一般在 90%以上。皮江法在引入中国后的近三十多年间，工艺技术不断 得到提升，污染减少，能耗降低，使得原镁冶炼的成本在不断降低，从 1988-2018 年，皮江法炼镁的主要资源白云 石、硅铁、标准煤和电力消耗量分别减少了 25%-39%、26%-47%、73%-74%和 66%-67%。
我们测算了皮江法炼镁的吨成本，以云海金属作为参考，2022 年云海金属镁合金产品总成本为 23.43 亿元，占营业 成本比例为 31.76%，公司生产镁合金中自产原镁超过 80%，镁合金中原镁占比含量通常超过 90%，因此估计公司 2022 年镁合金业务成本中，75%来自于原镁生产，即公司 2022 年自产原镁总成本约为 17.57 亿元，占营业成本比 例约为 23.82%；2022 年公司原镁产量约 9 万吨，则每吨原镁生产成本约为 19522 元。 从成本结构来看，皮江法的主要成本来源自于四个部分：包括燃料在内的原材料（白云石、硅铁、煤炭、萤石等）， 能源消耗，设备折旧摊销以及各类杂项费用（人工、检修费用、运费等）。 1）原材料方面，假定目前的吨镁主要资源消耗相比于 2018 年能够再 下降 5%。