锂电池行业先行者，国轩高科：携手大众，能否焕发新生机？(4)

补贴退坡给新能源车企带来降本压力，公司电池售价下行导致毛净利率下滑。补贴的退坡给新能源汽车带来了降本压力，动力电池作为新能源汽车的核心零部件成为降价的核心，公司产品售价从2017年的1.69元/Wh下滑到2021年的0.68元/Wh，毛利率从 2017 年的 39%下降到 2022Q3 的 14%，由于公司成本管控能力强，毛利率稳居行业前列。

现金流情况已经开始回暖。2020 年以前公司另一个财务困境表现在现金回流能力，2017-2020 年在营收从 48 亿元增长至 67 亿元的同时，经营性现金流入却从 53 亿元下降至 44 亿元，销售收现比降至 58%。2021 年公司产品性能提升，客户结构改善，净经营性现金流达到 10.58 亿元，同比增长 54%，现金流情况已经开始回暖。

2、做强铁锂做精三元大力扩展产能，产业链一体化贯彻成本领先战略

2.1、二线电池厂商仍存在赶超的窗口期
动力电池装机份额国内企业不断提升。2022 年国轩高科国内装机量 12.32GWh，占比 4.72%，市占率维持在 5%左右。