工程木门龙头，江山欧派：制造优势筑底，新渠道、品类方兴未艾(7)

本轮周期地产政策宽松，行业需求已现复苏。
2022 年 1-7 月全国商品房住宅竣工面积/新开工面积/商品房销售面积分别同比-22.7%/-36.8%/-27.1%，家居零售额同比-8.6%，伴随地产数据走弱，家居行业悲观预期持续兑现。
然而本轮地产供给端政策方向明确、层层递进，8 月政治局会议首提“保交楼”，11 月以来“三支箭”齐发，政策对房企资金端支持陆续释放，12 月 16 日中央经济工作会议再次强调扎实做好保交楼、保民生、保稳定各项工作，2022Q2/Q3/Q4 我国住宅竣工同比增速为-31%/-17%/-9%，竣工降幅率先收窄，家居龙头经营已现改善趋势。

2023 年竣工或乐观，木门需求有保障。
我们通过历史商品房销售数据对理论竣工面积进行测算，假设商品房期房销售到竣工平均时间为 2.5 年，80%现房竣工及销售在同一年，则测算得 2022 年我国商品房理论竣工面积为 13.7 亿平方米，与统计局实际竣工面积（8.62 亿平方米）相比叠加前期竣工缺口，测算得 2022 年累计竣工缺口超过 12 亿平方米。
我们预计若 2023 年竣工缺口分别兑现 10%/20%/30%/40%，则经调整后理论竣工面积分别同比 1.7%/ 10.8%/ 19.9%/ 29.1%。
此外，2022 年我国商品房住宅待售面积 5.64 亿平米（同比 10.5%），住宅房屋施工面积达 63.97 亿平方米（同比-7.3%），潜在竣工回补空间巨大，2023 年竣工修复确定性强。
此外 2023H1 稳增长背景下需求端政策陆续出台，地产信心复苏有望带动木门需求释放。